歐美金融危機不斷深化，出事頻率似有加快之勢，最近尤為令人矚目者，乃連串的基金及金融機構爆煲潮。其中足令國際市場震蕩者，乃美國第五大投資銀行貝爾斯登的瀕臨絕境，要由另一投行JP摩根及聯儲局合力援救。連串的事態發展，反映歐美債券市場在信用緊縮下，正開展深度調整，由此引起的冲擊波更有巨大殺傷力，很可能引發骨牌效應，令更多基金、機構蒙難。

    債市暴跌形成惡性循環

    由於貝爾斯登并非受監管的存款收取機構，聯儲局未可通過貼現窗直接對其施以援手，故須通過中介進行而提供擔保。據報道，聯儲局上次向非存款機構緊急施援，已是上世紀60年代之時。由於貸款只能暫解燃眉之急，貝爾斯登最終難逃厄運：由摩根以極低價收購，并負起貝爾斯登留下的訴訟索償和各種合約責任，擔子不輕，故聯儲局要借出300億美元支持以承擔風險，也開了以公共財資接管私人投資失敗苦果的先河，成為此次危機中當局救亡的轉折點。

    這次事件令聯儲局的對抗危機功能又再擴闊，也顯示之前出台的TAF競拍機制及TSLF債券交換機制，均未足應付與日俱增的爆煲潮。聯儲局因此而推出另一新機制，允許初級交易商在貼現窗融資，看來是施援手的機會正日增，要早作準備。