【中國窗訊】通脹會受不同因素影響，匯率并非最重要的原因。

    近期美元疲弱、人民幣轉強及通脹上升，可能令一些人質疑繼續實行將港元與美元挂恥的聯繫匯率制度是否合適。作為高度外向型的經濟體系，香港幾乎所有日常必需品都要倚賴進口，匯價疲弱對本地通脹造成的影響，相比其他外向程度較低的經濟體系所受的同類影響無疑會較大。但我們都必須認識清楚本地通脹對匯率變化的敏感度其實有多大。

    研究匯率對本地通脹的傳導作用的方法有很多，大概不必在此多贅。值得一提的是這個課題差不多所有中央銀行都會着力探討，即使本港貨幣政策以保持匯率穩定，而不是物價穩定為目標，金管局亦有作這方面的研究。我們研究所得的要點是：短期而言，匯率對本地通脹的傳導作用約為0.1%，中期而言，則約為0.2%。即是說以名義有效匯率計算，港元匯率每轉弱1%，短期而言便會導致本地物價上升0.1%，中期而言則上升0.2%。由於大家都將焦點放在美元弱勢上，我們可從另一角度看這些數字：美元兌港元以外所有貨幣貶值10%，短期及中期而言便會導致本港物價分別上升0.82%及1.61%。