港市雖整固但續尋頂格局仍欲罷不能，恒指現已到達筆者月前之目標26265點，當時預期大市將反彈總跌幅一半(31958-20572=11386，11386÷2=5693，5693+20572=26265)，惟恒指達標后卻緊貼高台不肯調整。

    高追者留意25861不宜失

    從形態看，大市升勢有餘未盡，由於市况正處消化及整固中，估計經過適量消化后，此反彈浪仍伺機續尋高；但經過逾5815點急升后，大市如未肯作適量調整而續其升浪，擔心月中之后升勢便無以為繼。目前在持續看好之餘，投資者最好自設止賺位，如近日冒高追入者，則須留意26093點及25861點防守性，因一旦有失，可能顯示大市將會下試25381點至24841點之前密集區。

    牛市或熊二反彈暫難定

    目前是牛市反彈或是熊二反彈確難定論，如單從技術上看，經歷5年之牛市，在50天線下破250天線之一刻后，確初現熊市感，惟技術上之形態與實際經濟狀况確又不澸合。首先，利率處較低水平，由於美國樓市仍疲弱，故聯儲局須維持低息政策，從而減輕供樓人士之壓力，樓價回穩，當有助次按相關問題獲紓緩；當然，最重要是在退稅及稅務優惠下，消費市場及營商環境均可受惠，估計此次低息周期將持續18至24個月。

    低利率下，當有利本地樓市持續發展，面對高達5%左近通脹，投資者在抗通脹時，一般均較注重樓市，故早前股市急跌，對樓價影響僅輕微。

    資產價格偏穩經濟無逆轉

    經驗告訴我們，只要資產價格偏穩，整體經濟不會出現突然逆轉，當然股市是反映經濟的前景，在經濟偏穩下，熊市確未能太肯定。再者，熊市已至時，一般營商環境均會出現變化，惟目前甲級寫字樓供不應求，企業不但未見有收縮；反之，加薪挽留人才及進一步擴充之勢頭未變。

    另外，消費市場亦無減縮現象；即是說，整體經濟仍保持增長步伐，故筆者仍維持大市只是一次較大型之調整而已。

    由於早前高位有不少Accumulato-r，故當1月大型雪災及法興事件爆發后，卒成淡友反擊機會，而排山倒海式之斬倉盤又蜂擁而至，故早前之市勢便出現較預期為大之急挫。

    不過筆者須再次指出，自2003年3月25日開始之大牛市，其間每次中期調整之底部均是逐步上移中；即是說，整個大升浪至今為止仍在穩步運行中，只是目前市場實在太多衍生工具，此等產品對現貨市場絕對起相當影響性，故維持看好之餘，投資者須自行量度個人承擔風險之能力。

    小心恒指波幅達4000點

    以目前水平計，只要有10%至15%波幅，月中恒指已可反覆達2500點至4000點矣，不論是牛是熊，站錯邊所付出的代價均會相當大。

    平和證券董事郭思治(作者為證監會持牌人) 逢星期三刊出

    建發國際(223)目標價1.68元止蝕1.15元

    建發國際(223)去年宣布以7億元收購WEALTH GAIN股權，而WG將收購佳木斯升平煤礦從而取得黑龍江雙鴨山市集賢縣煤礦；集團目前建議將公司名稱改為神州資源集團，股價近日處升后消化中，惟一旦升越1.44元，目標上望1.68元及1.91元，技術止蝕設於1.15元。