息差續擴大

    也許是基於這個原因，尽管信貸市場情况改善，歐美貨幣市場狀况仍然緊張，息差繼續擴大至接近去年8月及12月時的高位。貨幣市場與信貸市場走勢分歧的現象，以往并沒有出現過，可能顯示金融機構目前對於在同業市場放款的信心薄弱，寧可貸款予非銀行機構。更值得留意的是，中央銀行甘願冒上道德風險，向金融體系，特別是金融機構提供流動資金支持，大家都知道聯儲局、歐洲中央銀行及英倫銀行在這方面的行動。

    更有迹象顯示這些臨時安排可能會變為常設性質的流動資金支持制度。例如英倫銀行在4月21日公布的特別流動資金計劃，讓銀行可以將流動性低的資產（或者應該說是因金融體系面對壓力而失去流動性的資產）轉換為流動性高的資產。

    正如我在本專欄4月10日的文章中指出，流動資金風險管理，對金融機構及金融體系的穩定至關緊要。已發展市場的金融危機反映證券化可能會在流動資金風險管理方面引起很复雜的問題。我們目前并不能夠確定在市場經歷了最近這次危機后，金融機構會否繼續認為證券化是將流動性低的資產變為流動性高的資產的可靠方法（尤其當市場受壓的時候）。問題的癥結并不是證券化，而是信貸審批標準下滑，若證券化活動從此不能夠繼續發展便太可惜了。