顏安生

5月12日，四川汶川雖然發生8級（當時官方定級為7.8級）大地震，但無論分析員還是投資大行，都在第一時間紛紛表示，此次地震對股市影響輕微，而港股也似乎未有受到地震影響，在地震發生后的第一周里恒生指數呈現上漲趨勢。然而，5月20日，港股在內地股市的拖累之下低收2.23%，中資股出現領跌的格局。而這一天，內地A股中上證綜合指數收市跌4.49%，由此引發人們對地震影響的重新思考。

    四川汶川的大地震雖然震央在山區，但其破壞力之大（逾千萬人受災，500萬人無家可歸），波及範圍之廣（達到10萬平方公里），可能都是之前人們所沒有預計到的。對內地生產力布局和區域經濟稍有了解的人都知道，成都及其周圍是中國西南的經濟中心，不僅是中國上世紀六、七十年代三線建設投資的重點，也是今日中國重要的區域經濟中心、科技重鎮、大型機電設備制造基地，同時，成都及其周邊地區也是外資雲集之地。強烈地震發生在這樣一個經濟中心附近，其影響可能遠比我們想像得要嚴重。

    地震影響利弊各半

    從微觀層面來看，正如大多數分析員所指出的，這次大地震對股市的影響利弊各半，譬如，保險金融類股會受壓，因為保險公司要面對生命及財產賠償；而建材、醫藥類股份則會受益，因為災后重建需要大量建材物質，而搶救受傷人員則需要大量醫療設施；地震對電訊股的影響有好有壞，利淡服務供應商，卻利好設備供應商，因為服務商的通信設施遭受破壞需要重新修建，而這正是供應商賺錢的好時機；災后重建也將對鋼鐵股有正面影響，因為基礎設施和住房的建設無一不需要鋼鐵等等。

    然而，地震對宏觀經濟的影響可能并不那麼簡單，此次地震令到四川、甘肅、貴州、雲南、重慶、陝西等多個省市的城市鄉村數以百萬計的房屋倒塌，公路、鐵路、水利設施受損，農業和工業生產受到巨大影響。目前已經公布出來的直接經濟損失已經達到數千億計人民幣。毫無疑問，地震所造成的破壞和損失在對建築材料、糧食、電力、能源、勞動力產生巨大需求的同時，也將推高內地本已高企的通貨膨脹。

    地震推高通脹

    5月21日，法巴預測，今年第四季內地通脹率因地震可能升至9%至10%。這一預測準確與否仍有待觀察，但地震推高通脹恐無疑問。眾所周知，通貨膨脹對所有的企業都會產生影響，最直接的影響就是企業成本增加，利潤減少，即使有少數企業因處於行業或市場的有利位置，可以通過提價來抵銷通貨膨脹的影響，但對於絕大多數企業和上市公司來說，更高的通貨膨脹都意味着業績的下降。

    目前，汶川大地震到底對中國經濟影響有多大，會在多大程度上推高中國的通貨膨脹還難以作出具體評估。有人對災后重建所帶來的巨大投資及對經濟的拉動充滿期待，也有人拿今年春節前后的南方雪災和2003年的SARS與地震影響作比較得出結論，中國經濟將不受影響，股市也會安然無恙。這些比較和判斷雖然都有一定道理，但現時就得出結論為時過早，因為地震對中國經濟和股市的真正影響還沒有反映出來，這需要通過時間來觀察，并且還要通過對宏觀、微觀經濟的正負面影響比較后才能得出最終結論。如果說地震對中國經濟和股市的影響有多大，那麼只能說影響剛剛開始。