何謂「滯脹」？簡言之即經濟衰退而通脹高企。在上世紀70年代，美國等發達國家曾陷入「滯脹」，這是二次大戰以來第一次在占世界經濟舉足輕重地位的若干發達國家同時出現經濟衰退和高通脹。按照傳統經濟理論和歷史經驗，經濟衰退與高通脹應當是「替代」（trade off）關系。傳統理論和歷史經驗失靈了，意味着世界經濟結構出現了新變化。

    三十多年前那一次對世界經濟影響重大的「滯脹」，在頗大程度上是由於兩次石油危機，即當時成立不久的石油輸出國組織（OPEC）兩度大規模提高石油價格，甚至限制向發達國家輸出石油。所以，當前，國際石油價格不斷上漲，并屢創歷史新高，不能不令人擔憂歷史重演。

    其實，當前大幅上漲的何只石油價格，糧食及其他一系列大宗商品價格也普遍大幅上漲。2008年4月3日，國際貨幣基金組織經濟顧問兼研究主任西蒙約翰遜（Simon Johnson）在發布《2008年春世界經濟展望》（Spring 2008 World Economic Outlook）分析性章節的記者會上說：他記不起何曾見過如目前般商品價格急升、信貸市場緊縮分別對全球經濟發出對立信息的狀况。全球大宗商品，尤其是石油和糧食價格上升將通脹抬高，信貸市場緊縮則令經濟增長率下降。