昨日是6月的第一個交易日，從盤面上看，上證綜指0.75%、深成指0.07%的升幅實在是微不足道，而兩市僅成交924億元，更說明市場觀望氣氛的濃厚。但指環王認為，在暫停一個半月后大盤股IPO突然開閘消息的打壓下，A股周一仍然實現6月開門紅，表明市場多頭還是很強勁的，也預示著6月市場的走向。

    估值是關鍵

    昨日兩市成交仍然很稀少，兩市的日成交資金僅為924億，這樣的地量成交已經持續一段時間。可以說，市場以很小的成交維持著政策底的不破，主要是機構對中石油、中石化這兩個最具杠杆力量的超級大藍籌的小幅推動。中石油、中石化這兩隻股票其實也沒漲多少，但從盤口觀察，的確有機構資金對它們關懷備至。中石油、中石化的近期表現，讓人形成一個基本的判斷：機構在護盤。

    但指環王認為，A股在3300點上方企穩，機構護盤漸趨堅決，主要是因為目前A股市場的估值水平得到認可。

    從去年10月16日以來，A股市場經歷了一場深幅調整，上證綜指最大跌幅超過51%，而被業界普遍認為是股市此輪調整觸發源之一的美國股市，從去年10月以來僅下跌了10％。現在人們弄清楚了，導致A股和美股走勢迥异的原因是兩市估值的差异。此輪調整中，美國跌的是業績，A股跌的是估值。數據顯示，美國市場估值水平一直保持在14－15倍，而2008年A股市盈率年初約30倍。

    經過去年10月以來的連續調整，A股市場的系統性風險得到了較大程度的釋放，而今，A股2008年整體市盈率水平在25倍左右，滬深300的市盈率只有22倍左右，而以上行業的部分核心藍籌股動態市盈率還不到15倍，部分含H股的A股也出現了折價。現在，已經有近九成的基金經理認為目前A股市場的估值水平合理。

    近日發布的4月份宏觀經濟景氣預警指數及2007年度央行貨幣報告分別暗示「宏觀經濟告別趨熱」、「股票市場經過大幅回落之后可能比2007年更具投資價值」。