【中國窗訊】經過2008年首四個月的快速增長，初步數據顯示香港人民幣存款5月份的增幅已經放緩。

    我在4月24日的觀點文章中提到，參加香港人民幣業務安排的銀行（參加行）的人民幣存款快速增加，市場預期人民幣匯率會繼續大幅升值是其中最重要的因素。在香港的自由市場環境下，加上香港居民經常前往內地因而需要人民幣作消費交易，以及市場預期人民幣升值，很自然會有更多人在允許的範圍內將港元兌換為人民幣。正如大家都知道，參加行經營的人民幣業務範圍有相當的限制。例如，根據參加行與清算行之間的清算協議，香港居民通過存款帳戶將港元兌換為人民幣，每人每天不得超過20000元人民幣。有關額度尽管為香港居民兌換人民幣提供了便利，但同時也對人民幣的需求作出有效的管理。

    大家也許都留意到，今年首季開始人民幣需求急升的趨勢，在4月持續，香港人民幣存款總額增加了33%，4月底餘額是去年同期的3倍。但這相對於內地整體的人民幣存款或外匯兌換為人民幣的總額，其實仍然是一個非常小的數目。有些人指出為香港居民提供（在每日限額內）自由兌換人民幣的安排，可能會被國際貨幣炒家利用來炒賣人民幣。我則認為，就算技術上真的可以做到，將需要牽涉到數以千計的香港居民以及每筆交易金額較小而且非常繁瑣的安排，以我認識的國際貨幣炒家是不會有興趣這樣做的。不過，考慮到內地目前面對的經濟及金融方面的挑戰，例如人民幣匯率持續面對升值壓力、資金不斷流入對貨幣管理帶來壓力、通脹上升需要加大宏觀調控力度，以及貿易順差減少及相關的出口增長減慢等，內地方面關注香港居民對人民幣需求增加是可以理解的。