7.7%CPI增幅首落雖降猶險

    惟PPI高企傳導令通脹

    中國5月份消費者價格指數(CPI)較上年同期增長7.7%，結束了連續3個月8.5%左右的高位運行。分析師認為，食品價格漲幅回落成為拉動當月CPI下行的主要力量，但PPI對CPI存在的傳導壓力則令未來通脹形勢仍不樂觀，預計緊縮的貨幣政策仍將延續。

    CPI去年以來首次回落

    國家統計局昨日上午公布數據顯示，5月CPI同比上漲7.7%，環比下降0.4%，增幅低於4月同比增幅8.5%，為去年以來首次明顯回落。

    具體而言，5月食品類價格同比上漲19.9%，環比下降1.3%。肉禽及其制品價格上漲37.8%，其中豬肉價格上漲48.0%。

    1月-5月累計，CPI同比上漲8.1%，其中食品類價格上漲21.0%，CPI增速低於1－4月的8.2%，但是仍然大大高於政府設定的4.8%這一2008年全年增速目標。

    食品價格推動力減弱

    國務院發展研究中心宏觀經濟部研究員張立群說：「食品價格的小幅回落和翹尾因素的減少，使CPI漲幅出現回落，而且未來漲幅可能會繼續回落。」

    食品價格特別是豬肉價格，是中國從去年五六月間開始驟然上漲的CPI的主要推動力。從統計局這次發布的數據看，這一推動力出現了明顯減緩。

    中央財經大學銀行研究中心主任郭田勇指出，由於CPI是從去年五六月間開始攀升，今年五六月后，由於去年同期基數不斷抬升，翹尾因素不斷減少，原有漲價因素得到控制或有所減緩，CPI的同比漲幅應該開始有所下降。

    「如果物價上漲因素控制得比較好的話，未來CPI漲幅可以保持逐步回落態勢，但要實現全年4.8%的調控目標難度非常大。」郭田勇認為，中國繼續采取從緊的貨幣政策是必要的。

    PPI居高增不確定因素

    郭田勇說，CPI漲幅5月下行是可喜的變化，但未來物價走勢仍面臨一些不確定因素。

    在CPI漲幅出現下行的同時，中國工業品價格(PPI)最近三個月居高不下，漲幅還在小幅攀升，5月份已經出現PPI超過CPI的現象。

    北京工商大學博士周清杰說：「PPI對CPI的傳導是必然的，目前國際上的鐵礦石漲價，就勢必導致鋼材價格上漲，和下游產品的價格上漲。」

    專家分析說，目前，由於國家在石油、電煤、糧食等大宗商品上采取了補貼政策，因而在國內市場上，相關產品價格相對比較穩定，并沒有因為國際市場原油、鐵礦石價格上漲，而導致國內市場價格聯動。

    北京工商大學博士周清杰說：「這些政策持續時間長了，國家受不了，企業也受不了。也會給國家的財政赤字帶來壓力。但是一旦價格放開了。可能PPI、CPI漲幅都會上去。」

    通脹仍然是最大風險

    也有專家表示，對單月物價數據不能過於樂觀。

    瑞士信貸亞洲首席經濟學家陶冬表示，5月CPI下降，無論食品還是非食品通脹，都與基數效應有很大關系，且肉禽類上漲依然很快。

    中國的通脹明顯在由食品單一通脹向全方位通脹轉化，包括工資、原材料、能源，以及由於短缺引起的公共產品的價格通脹。「通貨膨脹永遠是易升難降的。」陶冬說。

    獨立經濟學家謝國忠也指出，在全球普遍高通脹、低增長的大環境下，不能僅憑單月數據，就認定通脹壓力有所減緩。并且，抑制通脹不可能僅通過打壓糧食、肉禽類價格來完成。謝國忠認為，「通脹仍然是中國面臨的最大風險，貨幣政策不能因為增長有所減緩而放松。」

    摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶在昨日發布的報告中預測，中國今年CPI增幅將在6.5%左右。安信證券則預計CPI漲幅二季度為7.9%，三季度為6.6%，四季度下降至5.3%，全年為7%。陶冬預測，全年CPI將在7.5%左右。