就目前內地股市來看，股市擠出泡沫是正常的事，但是在擠出泡沫的過程中，股市基礎性制度缺陷暴露無遺，所帶來的系統性風險也就越來越大。在股市巨大的系統性風險面前，誰也無法規避。因此，中國股市要走出目前的困境，還是要從一些基礎性制度改革入手，從根本上用制度規則來減少政府的干預。否則，即使股市能夠好一些，但是大起大跌卻不可避免。

    6月10、11日的中國股市，出現了前所未有的暴跌，兩天，上海綜合指數跌幅達9.3%。有人認為這次深度下跌，是由於最近央行貨幣政策的收緊，是由於商業銀行的存款準備金率上調力度過大。也有人認為是受國際油價瘋狂上漲、美國股市大跌及越南出現金融危機之影響。

    但是，在筆者看來，央行的存款準備金率上調，只是這次股市指數下跌的一個理由，而不是真正的理由。因為，內地股市下跌，出現這種系統性風險，真正原因不是央行的貨幣政策，因為存款準備金率上調只是央行加強對商業銀行流動性管理，對股市沒有直接的影響；也不是國際油價快速飆升及越南金融危機的爆發，因為在中國成品油管制的情况下，國際油價的上漲只是增加兩大石油企業虧損，并沒有真正傳導到國內價格上。同時，在中國資本專案沒有開放的情况下，由於限制資金進出，周邊股市的變化影響較小。