正如我一向指出的那樣，半年來內地股市的大跌，既有早兩年股市泡沫的破滅，也有股權分置改革的后遺症，還有國際金融市場震蕩及國際經濟不景氣等，但最為重要的在於政府到現在還沒走出計劃經濟陰影，仍然保持對股市的主導、對上市公司的嚴重干預。政府干預上市公司的產品價格，更是這次股市深度下跌的根本原因所在。也就是說，目前內地股市的大跌，并非由微觀因素所引起，而是系統性原因所致。在股市的系統性風險面前，每一個市場當事人都是輸家，誰也無法規避。

    泡沫破滅與改革后遺症

    在短短近兩年的時間里，上海綜合指數由2005年的998點上漲到6124點，上漲幅度為6倍多，漲幅之大，可以說是到了十分瘋狂的地步。吹大的股市泡沫總是要擠出來的，如果股市從2007年10月開始向下調整，應該并不是什麼大驚小怪的事情。

    另外，早幾年的股權分置改革是中國股市發展史上的一項巨大的制度變革。由於任何制度都是不完全的，制度變革即可帶來制度的溢價，由此帶動市場繁榮與發展，同時也會產生一系列不適應新的經濟形勢發展的因素。對於后者，如果不能及時完善與調整，一定會成為整個市場進一步發展的障礙。發展了的市場在制度設立上是無法考慮到現在所發展的情况與問題的，如果不正視股權分置改革的后遺症，那麼市場所面臨的問題一定是巨大的。

    還有，當前股市最大的系統性風險，仍然是政府對市場干預過多。按道理說，股市應該是最為市場化的地方，應該是計劃經濟向市場經濟轉軌最為徹底的地方。但是，就目前中國的情况來說，由於政府對股市的絕對主導，內地股市既無法確立所需要的信用制度基礎，也無法建立一套保護投資者的法律與司法制度。