中國股市面臨嚴重的流動性短缺問題。

    大小非解禁，如同從天而降的巨大金融資產。這變成了高懸於股民頭頂的金融堰塞湖。而限制大小非解禁，如同加高堰塞體，繼續抬高水位。股民出於恐懼，本能地逃亡。這是目前中國股市疲弱的根源所在。

    與此同時，莫名其妙的外匯結餘迅速增加，已經轉換成人民幣的大量資金在積聚。筆者猜測，有人在耐心地等待一個超級便宜的價格，他們應該已經瞄準了美麗誘人的大小非。

    此刻，人們本能地將目光投向人民銀行和證監會。人們仍然期待政策，然而，政策效應早已經趨近於極限。如此之大的流動性缺口，已經超越了人民銀行和證監會的能力。

    流動性過剩填補流動性缺口

    筆者認為，功夫在詩外，我們可以用流動性過剩填補流動性缺口。

    其實，急劇增長的外匯儲備也是一座堰塞湖，人民銀行早已焦慮萬分了。君不見，存款準備金率已經高達17.5%了。有趣的是，一處流動性過剩，另一處卻是流動性緊缺，而他們的數額剛好持平。

    分析至此，解決方案，呼之欲出了。

    筆者建議：

    一、建立中國國家外匯平準基金。

    二、建立中國國家外匯平準基金的目的是：

    (1)平抑中國資本市場非理性波動。

    (2)消化過度發行人民幣數額。

    (3)平抑外匯幣值非理性波動。

    (4)增加外匯儲備收益。

    (5)均衡中國國內市場流動性分布。

    三、政府直接撥付中國國家外匯平準基金資本金5000億美元。中國國家外匯平準基金可以繼續向中國政府增加外匯融資，融資額上限不超過5000億美元。

    四、中國國家外匯平準基金以外匯為抵押，以協議利率向人民銀行借出等值人民幣。

    五、中國國家外匯平準基金完全以市場方式購買中國資本市場的股票和企業債券。

    六、中國國家外匯平準基金可以通過市場方式購買并持有黃金。

    七、中國國家外匯平準基金接受國務院總理直接領導（避免價格操縱）。

    八、中國國家外匯管理基金净收益按年直接上繳社保基金。

    九、在中國外匯儲備總額降至合理水平后，關閉中國國家外匯平準基金。

    筆者相信，用1萬億美元對應的人民幣流動性，足以吸納大小非解禁釋放出來的股權資產。此外，在國民收入增加到適當水平的時候，可以將中國國家外匯平準基金逐步還原為外匯儲備。筆者確信，在中國經濟高增長和存在通貨膨脹的條件下，中國國家外匯平準基金可以獲得可觀收益。

    一箭五雕之策

    此議意義重大。這是一箭五雕之策：

    第一，成全資本市場全流通，完善資本市場的融資功能，確保資本類商品的公平市場交易原則，真正做大資金池，為中國資本市場健康發展提供資本保障。

    第二，消化外匯管制形成的結構型流動性過剩問題，使這部分非理性流動性得到理性控制，不再構成通貨膨脹的宏觀管理動因。

    第三，成全中國真正創造價值企業的資本需求，避免由於商業銀行低水平管制形成的變相債務資本化問題，避免中國版的次級按揭風暴。

    第四，遏制由於資本市場劇烈波動形成的對普通股民的傷害，為中國投資者成長和成熟提供一個必要的緩冲期。

    第五，遏止國內外利益機構惡意操縱資本市場，形成中國國有優質資產大規模流失，特別是遏制此次大小非解禁形成的國有優質資產的流失。筆者認為，經濟管理的最高境界，就是化被動為主動，化腐朽為神奇。筆者認為，中國當代管理者擁有創造歷史的絕佳機遇，何必拘泥於教科書上的鸡毛蒜皮，何必總是模仿洋人的雕蟲小技！我們就來他一次乾坤大挪移，玩一次搬山填海的游戲。

    其實，中國人早就應該將中國哲學引入現代經濟學。中國人最明白，什麼是無極，如何由無級而入太極。