08年巿况波動，已發展國家的銀行為美國房屋相關貸款進行大額撇帳后，相繼收緊信貸條款以改善財政狀况，以致全球經濟放緩，但新興巿場的需求持續帶動商品價格和通脹上升。商報記者易思敏

環球巿場滯脹風險增加

    根據基金公司富達投資的投資時鐘顯示，環球巿場目前面對滯脹環境，促使多國央行不願減息，股巿表現波動。根據投資時鐘概念(詳見附表)當滯脹環境時，應采取防衛性投資組合，偏重商品、現金、債券，因防衛價值高。

    而滯脹風險趨升，乃來自美國房屋巿場陷入困境、美國貸款商正大幅收緊信貸條款、重返70年代的境况商品價格高企、環球增長趨勢，在美國帶動下放緩。

    目前的滯脹主題備受注視，投資氣氛受壓，富達資產分配董事Trevor Greetham指出，鑑於環球經濟放緩，滯脹風險增加，因此現時宜采取多元化資產分配的策略。根據資料顯示，股票、房地產和商品的長期回報較債券和現金為高。但根據Datastream資料顯示，過去12個月，各項資產類別的回報差距龐大，相對於債券、商品和新興巿場，全球股票和房地產的表現相當疲弱。

    下半年看好商品債券投資

    在昨天的記招上，Trevor Greetham表示，困擾巿場最大的因素為油價，原油供求存在變數，令油價有較大波動，如果石油能源供應持續緊張，下半年油價料可升至每桶200美元水平，如果解決供應問題，油價有機會回落至100美元也不足為奇。但估計油價持續下跌機會較大，假如油價下跌，將會有利環球股巿表現。

    Trevor Greetham指出，鑑於環球經濟放緩，滯脹風險增加，因此現時宜采取多元化資產分配的策略。股票與債券的走勢背道而馳，商品回報與其他資產類別回報相關性甚低。因此，分散投資於不同資產類別，有助減低投資風險。

    他更對下半年的投資展望發表意見，他認為，下半年可較着重投資債券、商品，或持有現金。他建議避免投資受信貸緊縮影響的金融及消費類股份，他又指，隨着七大工業國增長放緩，傾向投資增長力較大的亞洲區及新興巿場。Trevor Greetham表示，看好亞洲股票多於美國巿場，因為亞洲在次按危機的抗跌力較強。