美股仍有下跌空間

    現時美國的通脹率約4%，標普500指數的07年市盈率為20倍。由於市場相信美國通脹續有向上壓力，因此認為標普500的市盈率仍然偏高，假設美國通脹率增至6%以上，標普市盈率理應降至約13倍水平。若以此推測，美股未來仍有下跌空間，這將繼續拖累環球股市表現。

    由於預期環球股市暫未可脫離「熊市魔掌」，投資者在管理投資組合時，股票基金的比例可降低一點，并增持另類投資的比重，例如商品基金，及管理期貨基金。

    下半年商品價格比股市佳

    雖然近期商品價格在高位整固，但筆者相信未來半年，商品價格表現仍會較股市佳。記得60、70年代日本工業化，促使商品價格顯著上升。如今以中國為首的新興市場工業化及都市化，將推動商品價格的升勢更大更久。尤其現時市場對通脹的憂慮增加，將使更多資金流向商品市場。

    熊市精選管理期貨基金

    管理期貨基金亦是在熊市下最佳的投資工具。這類基金參與多個市場(包括外匯、股票、債券、商品等)的期貨買賣，依靠精密的電腦程式捕捉各類金融市場趨勢，因此不管市况好壞，只要有一兩個市場出現趨勢的話，此基金就可獲利。有一隻獲香港證監認可的管理期貨基金──Man AHL管理期貨基金，由98年成立至今，每一年也能獲取正回報，表現十分出色。全球華人國際投資交流會主席

    東驥基金管理董事總經理龐寶林(作者為證監會持牌人)