顯然，美國的金融危機又發展到了另一個危險階段，且比之前的震蕩更為凶險。這對於持有大量美元資產（包括兩房債券）的中國，實是一個噩夢。美國政府或有必要支援兩房，但關鍵在於會否有心無力？

    日前美國當局宣布，對兩家最大的政府支持的住房抵押信貸機構，房利美及房貸美（以下簡稱「兩房」），給予緊急救援，主要是由財政部及聯儲局出手，擴大財政借貸上限（現為22.5億美元），必要時可無限購入兩房股票，和允許兩房向聯儲局尋求緊急貸款，貼現息為2.25厘，并以美國政府或聯邦機構轉為作抵押。其中如購買股票等事項仍須國會通過，但鑑於目前情况，預計阻力不大。

    兩房陷入困境

    此乃美國政府繼今年2、3月時，參與解救債券保險商及投行貝爾斯登之后，為穩定金融體系而作出的又一項重大救援行動。事緣美國樓市不斷惡化，令投資者對涉及按揭信貸及相關業務的公司，均倍加關注，加上周前投行雷曼兄弟發出警告，指兩房或面臨嚴重的流動性問題，急須籌資250億美元，遂觸發了恐慌，兩房股票被拋售，一周內下跌約五成。自去年10月高峰計，兩房股價已跌去約八成，今年內亦跌逾七成，幅度驚人。

    兩房陷入困境，固然有美國的樓市泡沫及金融危機等環境性因素，但也有本身特別的問題。包括：

    一、底子欠佳。好幾年前，兩房便因違規濫貸事件，受到政府及國會加強監管，限制其業務規模及結構，力圖加以改組整頓。

    二、半官半民地位特殊。兩房雖是公共股份公司，但卻廣被視為有政府支持，故可以較低的成本集資，但也因而造成了風險意識的扭曲，和濫貸傾向。

    三、在次按問題出現后，政府及國會轉視兩房為救星，放寬了之前的一些限制（如減低其資本金數額的要求等），希望兩者能擴大收購按揭資產及放貸，從而支持樓市防止滑落。這實質是讓兩房成為變相的政策性銀行，也自令其資產質素下降。

    在新老毛病併發下，到最近兩房終於失去市場信心而瀕危。