金融股市場信息混亂

    事實上，美國樓市一日未現曙光，金融機構甚至整個信貸系統的風險仍不會改善，尤其是美國經濟繼續惡化，信貸風險不止於房地產相關領域，而是擴散至其他層面，反映出刻下金融股價格發放的市場信息，是十分混亂及不可靠的。

    雖然Merrill Lynch第二季的虧損及減值準備較市場預期大（分別為46億及94億美元），Wachovia第二季虧損88.6億美元，并大幅削減派息，但因Citigroup，Wells Fargo（美國第五大銀行）及JP Morgan業績未有如市場預期般惡劣，隨即帶動KBW Commercial Banks Index ，自美國證監會實施大型金融股的沽空限制后至本周二大幅反彈37%。

    經濟處萎縮資金流向債市

    繼美國金融股的沽空機制后，能源期貨市場為另一個被美國政客欲加強監管的地方。根據英國《金融時報》的報道，美國參議院在本周已開始討論對能源期貨市場投機活動作種種的限制如加強披露及設置持倉上限，有關消息未知是否期油價格調整的催化劑；但歐美經濟數據已經逐步確認「衰退」在即，而其他商品期貨價格早已從高位滑落（因不像石油的實際供應量，對外界來說那樣撲朔迷離兼真假難辨，供應量往往成為期油價格的最有力支持）；不少農產品期貨已顯著回落例如在芝加哥商品期貨市場(CBOT)的12月玉米期貨價格已下跌至今年3月的水平，反映短線資金已逐步自商品期貨市場撤出。對股市來說，屬利好亦屬利淡，利好的一面，莫過於投資人對「滯脹」風險的預期逐步下降；利淡的一面，反映經濟需求仍處於萎縮當中，資金將傾向流入債市。群益證券（香港）研究部董事曾永堅

    (作者為證監會持牌人) 逢星期五刊出