高通脹及低增長乃當前經濟的最根本特點，宏調政策亦必須針對這兩點來制訂。很自然地，防止通脹大升及增長大跌，便應成為主要的政策目標。看來，中央亦有此意。據報最近國家財經當局便提出在下半年宏調基調要有改變，由之前的防過熱、防通脹的「雙防」轉為保持經濟穩定增長及控制通脹的「一保一防」。從客觀情况看，這個轉變的大方向十分正確，關鍵在於是否能及時和有效地落實，從而真正起到改善經濟前景的作用。

    中國上半年經濟表現一如所料，繼續了首季通脹高企而增長回落的「一高一低」格局，而且趨勢有所加強。如何正確理解及判斷當前形勢十分重要；中國經濟顯然已跑到一個轉折點上，今后如何發展，關鍵在於政策是否得當。看來中央亦已有所感覺，透露了一些較基本的策略轉變信息，但如何實行則尚待觀察。

    面臨高通脹低增長困境

    上半年GDP增長10.4％，同比低1.8個百分點；次季度增幅更降至10.1％，同比低2.5個百分點。這已是連續四季度下降，確認了經濟進入了下降軌和收縮周期，由2003至2007年的上升周期應已完結。確認拐點出現，乃上半年經濟數據所帶出的最重要結論。與此同時，上半年CPI通脹率為7.9％，同比高出近5個百分點，高通脹持續已毋庸置疑。表面上通脹似有見頂之勢，在經歷三個月的超過8％高位后，在5、6月逐步下調，到6月只有7.1％，其中尤以食品價格漲勢放緩至為重要。然而以此判定通脹轉勢則似為時過早，因為：

    一、出廠價指數仍繼續上升，上半年升7.6％，而6月份更升至8.8％，這將向下游傳遞而推高CPI通脹。

    二、國際商品價仍高企，而國內商品（如糧、煤、燃油等）價每低於國際的，故有不少入口或出口帶動型通脹壓力。

    三、近期當局推行了不少限價壓價措施，令通脹壓力未能全數釋出，但今后必將逐步浮現，如稍早前中央已不得不顯著提高燃油價格，以縮窄與國際市價差距。

    由上述可見，高通脹及低增長乃當前經濟的最根本特點，宏調政策亦必須針對這兩點來制訂。很自然地，防止通脹大升及增長大跌，便應成為主要的政策目標。看來，中央亦有此意。據報最近國家財經當局便提出在下半年宏調基調要有改變，由之前的防過熱、防通脹的「雙防」轉為保持經濟穩定增長及控制通脹的「一保一防」。從客觀情况看，這個轉變的大方向十分正確，關鍵在於是否能及時和有效地落實，從而真正起到改善經濟前景的作用。