上周，應該是今年以來最熱的一個星期，但透過傳媒，一些企業不斷地喊冷，比如有一篇文章，標題就是「華為的冬天」，而那個阿里巴巴(1688)精瘦的領袖馬雲，則給自己的員工寫了一封信，要求大家「準備過冬」，「接下來冬天會比大家想像的更長！更寒冷！」去年，阿里巴巴在香港上市，股價一度超過了41元，超出招股價2倍多，但現在已經跌破了招股價，上周一度跌入10元，這或許是阿里巴巴為這次所謂的寒冬支付的代價。

    去年，金管局旗下的外匯投資基金，代表港府增持港交所（388）的股份，港交所的股價，一度到了250元左右，現在已經跌去了50%以上，雖然港府增持港交所，目的并不是為了輸贏賺虧，但是，這樣一個指標性的股份，遠遠跑輸大市，其升跌足以反映市場形態的轉變。上周，有一家大行發表的研究報告稱，去年蜂擁來港的熱錢，已經蜂擁而去了。失去熱錢的港股，提前過冬了。

    任總任志剛在預警了多次之后，上周終於把外匯基金這半年的投資盈虧和盤托出，還是虧了，而且虧得不少，破紀錄了。外匯基金主要投資股、匯、債，匯與債是賺了，賺了225億，但抵不了在股市上的虧損，投港股虧321億，投其他股票虧254億，也就是說，任總炒股，半年虧了575億，盈虧相抵，虧了350億。可以打鱷的任總如此，有如股蟻的散戶，更是遍體鱗傷了。

    即使在外匯基金賺錢、賺很多錢的時候，任總也總是習慣性的吹冷風，把醜話說在前，總是沒有壞處的，做到了固然好，做不到已經有言在先了。虧了這麼多，任總更有理由再吹冷風了：困境尚未遠去，全球步入衰退的憂慮以及通脹備受關注，金融市場承受着近年罕見的下調壓力。這和阿里巴巴、華為的「過冬論」，如出一轍。

    這個星期，京奧就要開波了，各路人馬正在絡繹來京，有人一出首都機場，就驚呼可以看到北京遠遠的西山，這對久居京城的人，也都是不可多得的晴朗。不過，對於中國經濟的走勢，遠非這般的藍藍的天，對於奧運行情，去年就有人進行預測了，不明朗。在京奧行情來臨之前，胡溫奔走各地，尤其對經濟影響重大的發達省份，更是沒有放過，終於，北京以「一保一控」，取代了原先的「雙防」。

    在過去的一年，過熱、通脹、人民幣升值、收緊銀根……一直糾纏着中國的宏觀經濟走勢，到7月底，這些指標忽然發生了變化，CPI下調彷彿成了趨勢，7月可能只有6.5%，這是周小川夢寐的趨勢，一旦逆轉，他或許不需要一而再再而三地加息、提高存款準備金率。在過去的一年多，周小川不斷地收緊銀根，到了今年，一些商業銀行已經到了無款可貸的境地，銀行有100元，必須把接近20元也就差不多20%的錢，放到周小川那里，作為存款準備金，商業銀行的頭寸大緊，企業忽然感到水頭枯竭了。上周，央行銀根終於松動，商業銀行貸款額度擴大5%。

    中國改革開放30年了，越來越市場化，企業越來越成為市場的主體。東方亮有一位朋友，在內地弃官下海后，在浙江張羅其一個有500工人規模的服裝廠，主營對外出口，今年忽然生意不好做了，多種因素的交織，竟然越做越虧，只有選擇不做。一旦廠商和這位朋友都做如此的選擇，所謂的經濟增長，會下滑，中國的問題會更多。

    上周，在WTO多哈回合談判破裂的第二天，國家財政部、稅務總局從8月1日起，將部分紡織品、服裝的出口退稅率從11%提高到13%，這是東方亮那位浙江朋友等了很長時間的一項政策。之前，傳言國家商務部提出暫緩人民幣升值，上周一，人民幣收市跌0.23%，這是2005年匯改以來最大單日跌幅，也創16個月來最小升幅，這三年，人民幣兌美元是長升長有，現在，或許到了一個相對合理的區間，可以升，也可以跌了。

    周中，中國證監會的當家人尚福林出來喊話，說要「全力維穩」，這樣的術語，是許多港人聽不懂的，市場好像也不怎麼買他的帳，在連跌了幾天之后，市場終於找到了一個機會，胡錦濤周五上午接受境外傳媒的采訪，采訪從上午10點開始，大約進行了一個半小時，采訪結束也就是A股的半日收市時間，胡總不過重复了「一保一控」，但下午開市港滬深三地股市隨即V形反彈。

    面對那天的V形反彈，一位台灣記者對東方亮表示了豔羨，那一天，大中華區的股市，惟台股受周邊影響大跌。周二，CEPA從2003年走到了CEPA5，CEPA5涵蓋17領域29項便利措施，廣東先行，香港服務業將大舉入粵，按本報的時評指出的，此舉有助港粵兩地共建「世界服務中心」。東方亮在兩年前曾經擔心CEPA可能會導致香港的服務業，會步制造業的前塵，走向空心化，但CEPA5簽署的一刻，東方亮覺得，空間大一點，總比固守一城一池好。

    港珠澳大橋改由政府投資，正在等待國務院批准，8月將定局，廣東出資比例提高到40%，大橋建設費用將達到700億元。透過CEPA，香港將進一步和廣東融合，融合會有得失，但有一點是肯定的，融合了，即使是冬天提前來臨，香港在冬天中取暖的火把，也會多一些。

    東方亮