【中國窗】訊 自奧運開始，內地及香港股市一直受壓，上證指數更跌至2284點，相對高位6124點計，累積跌幅已達60%，以目前A股平均市盈率僅18.20倍計，估值確不算高。

    內地整體經濟增長仍達10%，以13億人口計，單以內需市場所產生之動力已不簡單，加上民間財富屬天文數字，只要信心回復，內地股市該不難擺脫弱勢。由於美國經濟持續放緩，故經濟增長之勢頭已不能單靠出口帶動，故龐大之內需市場可能成為經濟增長動力之來源。

    若銀根放松內房內銀股始上

    目前資源價格已大幅回落，相信內地之PPI及CPI指數將逐步回調，情况該有利中央放寬持續已久之緊縮貨幣政策；一旦銀根稍放松，積弱已久的內房股將率先受惠。當然，百業興旺，金融業最受惠，故一眾內銀股亦將再受資金追捧，如股市走勢轉佳，坐擁巨資的國壽及平保該可伺機大翻身，故中央之放松政策何時出台便成關鍵，對此，筆者抱頗正面態度。

    相對內地股市來說，港股同樣疲弱不堪，在持續沽壓下，恒指上周更跌穿前低位20571點，如無利好消息支持，擔心淡友再追擊，恒指將跌穿20000點關口，并在不理性沽壓下試去年8月17日低位19386點。

    手持資金等待入市良機

    以目前約12倍之市盈率計，港股估值不算高，加上有約平均3厘股息，本可吸引中線投資者入市，惟美國次按所引發之問題嚴重，在憂慮經濟增長放緩下，資金入市態度便格外保守，情况短期內料不能改善。目前最重要的是做好風險管理，面對持續之低迷投資環境，手持資金，除冷靜等待入市良機外，實則無他法。

    是潮大升浪自03年4月25日之8331點，至07年10月30日高位31958點止計，已累升23627點或283%，而運行時間亦達4年半矣，故出現較深之調整屬正常；加上去年自8月17日低位19386點上升，到10月30日高位31958點止計，短短10周內，恒指已急升逾12572點或64.8%，加上外圍逆轉，內地股市大幅回落，如冷靜一想，港股至今仍能緊扣21000點水平，實已不算太差矣。當然，場內仍有很多衍生工具，將為淡友大戶所利用，而股市自然屬波幅形態中統統往下調。本月波幅2528點8月高位暫為1日之22878點，而低位則暫為21日之20350點，以波幅2528點計，相信已可滿足淡友之所需。參考過去數個月之波幅，不難發現每月均有2000點至3000點之波幅，不過自5月份開始，每月之高位均一直在下移中，亦即是說，一度下降軌正力壓在大市之上，形勢一日未獲改善，暫仍難寄厚望。

    平和證券董事郭思治(作者為證監會持牌人) 逢星期三刊出