【中國窗訊】中美等大國集體出招救市，港股雙重受惠，重演去年的「大奇迹」，恒指兩日間由低位暴升約3000點，反彈幅度冠絕全球，市場更認為周初的跌市已是「熊市三期」的「終極一跌」。然而，美國的方案或隱藏后患，內地的措施能否扭轉積弱太久的A股市場尚待觀察。市場不明朗因素未消，股市由熊轉牛仍言之尚早。

    美國政府連番向市場注入數以千億美元計的資金后，信貸緊縮依然持續，金融機構互不信任的核心問題未有改善。美國政府宣布計劃成立一個救市基金，向銀行購入樓按相關的有問題資產，透過重組后再推出市場，令這些「無流動資產」在市場上重新活躍。此舉有助金融機構清除呆帳，增加融資能力和同業信心，而經政府重新包裝的資產的認受性會提高，將掃除市場對該類金融產品的信心。消息一出，已刺激美國不少金融股如大摩、高盛等大幅反彈。

    措施利好股市，但就可能對美國構成重大風險。華府現在除了對「too big to fail」(龐大得不可倒閉)的企業一律接管，連「too bad to collateralize」(劣質得無人接納抵押)的資產也一併接收，這個「收買佬」的自由經濟道德已蕩然無存。更令人擔心的是，美國已出資9000億美元救市，華府和美國經濟是否再有能力承受這批龐大資產的風險？而這些遭市場摒弃的產品經重整后，又是否真能覓得買家？在收購和變賣過程會否嚴重虧損，并間接把金融機構的虧損轉嫁至美國納稅人身上，使財赤進一步擴大？

    另一方面，內地股票交易稅改為單邊徵收，實際上只能輕微減低交易成本0.1%，對投資來說微不足道。支持國企回購股份和匯金公司入股三行，實乃提振市場信心的權宜之計，但不免令人感到股改的市場化建設似是走回頭路。况且，市場仍有疑慮，9月大小非解禁的市值約達300億元，10月更逾1000億元，央企「入市」規模何能抵擋解禁潮？同時，措施顯然為短期救市而非長線投資，在市况回穩后匯金或會向市場沽出，屆時或將令到國有股減持又出現陣痛。

    中美出招，一為救股市，一為救信貸市場，雖然成功令股市暫時止咳，金融海嘯危機緩和，但熊市背后的經濟轉壞因素依舊存在。美國房屋和就業市場持續惡化，聯儲局減息空間有限，華府多次注資救市后財政負擔日趨嚴重，經濟衰退的威脅未有減卻。而內地仍面臨經濟放緩和通脹雙重挑戰，中央如何落實「一保一控」成為重大考驗。至於本港，金管局總裁任志剛指，經濟復蘇或金融穩定仍須一段長時間努力，財政司司長曾俊華也料明年經濟將更嚴峻。在全球經濟大環境基本因素未變的情况下，投資者入市仍須審慎，不宜過分樂觀。