恆豐證券研究部董事 林家亨

    踏入11月中以來，美國聯儲局對增加市場流動資金態度轉趨積極，在大量資金提供下，美國庫債券孳息率急速下滑，10年期息率上周三曾跌穿3厘水平，是歷史紀錄最低；2年期債息11月20日曾跌低於1厘，按揭貸款息率亦大幅向下，此意味着12月16日聯儲局議息時減息機會高，雖然現時聯邦基金目標利率1厘已是半世紀以來最低，但聯儲局現時全力救按揭市場，應會再減息，業主們的供樓負擔將可紓緩。

    美國汽車業是本周焦點

    金融市場雖然可穩定下來，但美國本周的市場焦點是周五的國會聆訊。美國三大車廠將於當日呈交給國會有關於本身之「存活方案」。此方案之目的在於給國會評估應否對該企業施予救援，而救援的其中一個考慮是，如果今年國會施予救援，明年或以后該企業是否又會面對破產威脅？除非該企業提出可信之數據證明現時困境只屬特殊性及短暫性，否則難以得到國會議員們的支持挽救。

    以此準則來看，美國的通用汽車可能難安渡今次的危機，因為通用汽車面對的財務困境是結構性的，就算美國經濟明年便復蘇，失業率開始下降，通用汽車還是走不出虧損的困局。因為過去16個季度業績公布中，只有6季是賺錢，共賺每股4.92美元，其他10季是虧損，共虧損33.15美元。通用汽車在困境時虧蝕，但在好境時也一樣虧本，原因在於其員工的平均户用成本達60多美元一小時，是同級汽車中世界之冠，但其產品質素及耐用程度卻屬中、下水平，實在難以和同業競爭。

    另外，通用汽車在長期虧蝕及負資產的情况下仍不斷每季派發高息，直至08年下半年水浸眼眉時才宣布停止派息，其企業道德實在令人質疑。

    故此，筆者預期本周五的初步聆訊后暫不會有好消息公布，而且有可能觸發國會議員對三大汽車廠的諸多批評，投資市場可能對挽救汽車業的憧憬下降，拖累美股回吐。