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香港商報

首推「春節限定版降準」 人行出招流動性無憂
2017年 12月 30日 01:15    香港商报
 

     首推「春節限定版降準」 人行出招流動性無憂

    【香港商報訊】記者黃鶯報道:為了應對每年春節前后出現的「錢緊」局面「央媽」昨日再放大招,推出「春節限定版降準」。對於人行的新舉措,交通銀行首席經濟學家連平接受本報記者采訪時稱,目前的市場屬於結構性偏緊,此項舉措最大的作用是給市場一顆「定心丸」,春節期間的流動性將無憂。

    不會改變明年幣策

    人行明確,在現金投放中占比較高的全國性商業銀行在春節期間存在臨時流動性缺口時,可臨時使用不超過2%的法定存款準備金,使用期限為30天。對於人行此次推出的政策,興業研究分析認為,這屬於「春節限定版降準」,主要體現在,時間限定,期限為30天;機構限定,在現金投放中占比較高的全國性商業銀行以及金額限定,可臨時使用不超過2個百分點的法定存款準備金。這是人行首次公開進行該項操作。

    對於此次「春節限定版降準」的作用,連平對本報記者表示,由於年底年初資金流動性的波動較大,此項操作主要是應對臨時流動性需求,使資金需求在短期之內迅速得到滿足,以促進貨幣市場平穩運行。「事實上,市場流動性并非真正短缺,而是一些機構比較謹慎,現在的市場屬於結構性偏緊,一些銀行資金很充裕卻不出借,另一些銀行資金緊張卻借不到,央行的舉措有很大的預期和告示作用,使缺市場流動性的金融機構在春節期間無需擔憂。」連平說。

    對於未來幣策走向,華創證券固收研究團隊分析認為,人行的貨幣政策向定價定量精準投放轉變,對流動性把控程度更高,削峰填谷操作思路一直延續,對短期資金投放增多主要是避免資金劇烈波動,一旦后期開啟净回籠模式,資金收緊,對市場的冲擊仍然會較大。

    中央經濟工作會議中強調,穩健的貨幣政策要保持中性,管住貨幣供給總閘門,保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長,這反映出未來貨幣政策寬松無望。中國民生銀行首席研究員溫彬同樣認為,人行此項舉措是運用貨幣政策工具創新和完善宏觀調控的具體體現,不應被解讀為貨幣政策轉向寬松。

    或為「升級版」TLF

    從此次操作的影響來看,機構普遍認為,人行此次「安排」可釋放超萬億流動性。聯訊證券李奇霖、鍾林楠稱,如果以降準2%、股份行和大行均滿足降準條件,從上市銀行三季度的存款數額計算,此次預計可釋放萬億,最多1.8萬億的流動性。

    興業研究在其分析報告中指出,由最新的中資全國性大型銀行的存款規模推算的資金釋放上限可以達到1.5萬億元,數量相當可觀。另據招商證券徐寒飛測算,目前全國商業銀行存款150萬億,四大商業銀行存款65萬億,臨時使用不超過2個百分點的法定存款準備金,意味著可釋放的流動性規模在1.3萬億-3萬億之間。

    同時,多位分析師將央行此次操作與2017年春節前操作相對比后認為,此次操作相當於「升級版」的TLF。興業研究提出,人行最新推出的「臨時準備金動用安排」與2017春節前夕推出的「臨時流動性便利」類似孿生兄弟。兩者在操作期限和對象上相差無幾,也都不需要質押券進行操作。但是臨時準備金動用安排在宣布時點上更靠前,操作利率更低,可釋放的流動性規模更大。

    華泰宏觀稱,央行本次準備金動用安排和2017年春節期間的TLF一樣都是貨幣政策工具的創新,目的則是為了化解春節前的資金緊張,說明了人行不願意全面降準,貨幣政策全面寬松概率很低,維持貨幣政策在2018年不存在全面寬松、僅存在邊際寬松概率的判斷。華創債券亦認為,從本質上看,無論是2017年的TLF還是2018年的臨時準備金動用安排,均是短期流動性操作,未來投放資金仍會回收,維穩意義大於實際意義。

    【链接】支付機構備付金交存比提至50%

    據《金融時報》昨天報道,人行近日下發文件,要求自2018年起,支付機構用戶備付金集中交存比例將由現行20%左右提高至50%左右。

    人民銀行公開市場業務操作室負責人表示,本次調整已充分考慮了春節前現金投放等季節性因素,明年1月仍執行現行交存比例20%,2月至4月按每月10%逐月提高,至明年4月才調整到50%左右。與此同時,人行也將根據具體情况靈活開展公開市場操作,對冲支付機構用戶備付金集中交存比例調整的影響。

 
(來源: 香港商報) 編輯: 朱剑明