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香港商報

經濟將面六挑戰
2018年 01月 02日 00:48    香港商报
 

      經濟將面六挑戰

    【香港商報訊】海通證券首席經濟學家姜超發布文章《企穩2017,變局2018!》,其中文章認為2018年中國經濟將面臨以下六大挑戰:

    匯率升值與出口。匯率的變化會對出口有比較大的影響。2016年人民幣匯率貶值7%,對2017年出口的回升有重要貢獻。但2017年人民幣升值了6%,2018年的出口還能不能繼續高增?

    利率上升與內需。從內需來看,利率是決定總需求的重要變量,而且是領先變量。2017年全年各類利率均出現了顯著的上升,其中10年期國債利率從3%升至3.9%,房貸利率從4.5%升至5%以上,企業一般貸款利率從5.4%升至6%左右。本輪利率的回升始於2016年下半年,在利率持續大幅上升2年以后,2018年的內需還能不能保持平穩?

    房地產與投資。雖然2017年投資對經濟增長貢獻不大,但是分類來看,基建和制造業投資增速變化不大,而2017年地產投資增速有明顯改善。但由於利率的持續上升,三四線城市地產銷售在2017年4季度開始明顯降溫,那麼2018年的房地產銷售和投資能否保持堅挺?

    房地產與消費。2017年全年消費增速保持平穩,其中房地產做出了巨大的貢獻。房地產影響消費的另一渠道是財富效應,受益於2017年三四線城市房價的大漲,相關消費也明顯提升。但從70城房價走勢看,11月房價同比漲幅已經降至5.4%,遠低於7月的9.1%和2016年的10.5%,如果2018年房價不漲了,對消費會有什麼影響?

    商品價格與企業盈利。展望2018年,鋼鐵、煤炭等行業的5年去產能目標有望提前完成;而在需求方面,利率上升和匯率升值將對內外需形成挑戰,總需求將重新面臨回落壓力,供需的邊際變化意味著商品價格漲幅將趨緩甚至下降,這將對工業企業盈利形成挑戰。

    加減槓桿與傳統工業經濟。所有經濟挑戰的背后,核心的變化在於經濟到底是要加槓桿還是去槓桿。如果2018年我們下決心去槓桿,保持利率和匯率的高位,嚴控銀行表外和居民槓桿,那麼傳統的工業經濟是不是又會再度下滑?

    

 
(來源: 香港商報) 編輯: 朱剑明