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香港商報

【财经周记】風向變幻莫測 謹繫好安全帶
2018年 02月 05日 00:50    香港商报
 

    【财经周记】風向變幻莫測 謹繫好安全帶

    開年以來全球經濟兩大奇觀:一是股市暴漲,二是債市暴跌。如今1月過去,風向已然大變,股債雙殺的憂慮正在市場蔓延開來。人民幣在美元弱勢下連漲八周。

    股債雙殺風向突變

    上周美日歐股市全線下挫,新興市場股市普跌,港股在連升7周后出現調整。A股例牌波動,唯上周五滬深兩市微升翻紅。

    經濟復蘇、幣策收緊及財赤增加,令美國政府舉債需求飆升,上周美國國債市場上演大拋售,10年期國債收益率升至2.84%,比年初上升44個基點,為2014年4月以來首次。美元因缺乏支撐持續走弱,美股也罕見失寵,遭遇「黑色星期五」。標普500、道指、納指齊齊下探。

    美聯儲於2月1日公布議息結果,一如預期維持利率不變。市場普遍預計聯儲會在3月加息,國債收益率還會走高。美元貶值、美聯儲縮表連同加息預期升溫,加之上周五出爐的美國非農就業數據顯示,工資大幅增長,創2009年以來新高。美國1月份失業率保持4.1%歷史低位,顯示美國經濟已處經濟擴張的峰值。通脹會否如影隨形,不期而至?

    人幣收復8年失地

    在美元弱勢之下,人民幣匯率連漲八周,上周五升穿6.27,人民幣兌美元中間價調升160點至6.2885。本周累計調升551點。自去年以來人幣已累升10%,短短一個半月間,人民幣兌美元漲幅相當於2010年到2017年連續8年的總體漲幅。

    這導致市場不得不重新調整對人民幣的預期,匯豐就將年底人民幣兌美元匯率,從去年底預測的6.6調至6.2。照此升勢人幣升穿6.2似不用捱到年底。只是出口承壓,人行會不會讓人幣升至「8.11」匯改前6.21水平?

    打破「唯GDP論英雄」

    中國全國「兩會」確定分別於3月3日和3月5日召開,調低GDP增長目標成為近日相繼閉幕的省級地方「兩會」新現象。

    與2017年相比,至少有13個省份調低了2018年GDP增長目標。其中,天津從去年的8%調整為今年的5%,重慶從去年的10%下調為8.5%。一些省份在GDP目標的表述上有了微妙的變化,如廣東將去年設定的「7%以上」改為「7%左右」。福建、海南等省份決定取消對部分市縣的GDP考核。

    地方政府調低GDP增速的背后,是對「數據注水」等造假行為的撥亂反正,也是應對產業結構調整、環保督查升級的無奈之舉。無論如何,「唯GDP論英雄」時代已成過去式。

    防風險須從體制着手

    中保監主席樓繼偉罕見發聲,指中國金融體制嚴重扭曲,防金融風險須從體制着手。

    他指,中國M2/GDP超過200%,與日本水平相若,美國M2/GDP為91%,但上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)平均高達4.09厘,美國銀行間同業拆借利率為1.1祒,日本僅為0.01祒。相比之下,中國的貨幣環境更為寬松,但資金成本反而更高,表明金融體制存在嚴重的扭曲。

    有學者統計,從金融危機后至今,中國基礎貨幣M1投放規模及比例遠不及實行量化寬松的美國和日本,但M2卻畸型膨脹,原因就如樓繼偉所說,名目繁多的中國特色衍生品如同業、通道、巢狀、資金池、龐氏融資性的萬能險、P2P、非標、現金貸等等層出不窮、相互疊加,不斷抬高資金成本,加劇實體經濟困難。本輪去槓桿、強監管即重在破除上述金融亂象,降低實體融資成本。

    聚焦「三農」的中央一號文件昨晚發布,部署鄉村振興力度前所未有,分別設立了2020、2035和2050三大階段目標。文件提出,「適度放活宅基地和農民房屋使用權」,但「嚴禁下鄉利用農村宅基地建設別墅大院和私人會館」。那些想在農村買房的城里人,夢休矣。

    為本周數據劃重點

    本周將有系列中國經濟數據出爐,包括將於周三公布的中國外儲,此前公布的中國外儲為31399億美元;周四將公布1月進出口貿易數據、1月實際外商直接投資額及實際使用外資額;1月PPI、CPI數據將於周五公布,周六則有1月M0、M1、M2貨幣供應數據及1月新增人民幣貸款系列數據公布,須密切留意。香港商報記者 李穎

    

 
(來源: 香港商報) 編輯: 朱剑明