外資「唱多中國」的音量越來越大。新年伊始，高盛、滙豐、瑞銀、摩根大通等華爾街大行紛紛發表對中國股市的樂觀看法。高盛最新研報預計，MSCI中國指數和滬深300指數到2025年底將上漲20%左右；滙豐預計2025年底滬指目標點位為3800點；瑞銀認為A股將成為新的居民財富蓄水池。

　A股有望成為新的居民財富蓄水池

　高盛研究部首席中國股票策略師劉勁津預計，到2025年年底，MSCI中國指數和滬深300指數將上漲20%左右。高盛此前發布的2025年中國市場展望報告預計，MSCI中國指數和滬深300指數在2025年將分別上漲15%、13%。

　劉勁津表示，儘管新年伊始走勢不佳，但每股收益約7%至10%的增幅、適度的潛在估值上行空間以及總體較低的投資者倉位，繼續表明中國股市的風險回報具有吸引力。

　滙豐前海證券研究部總經理兼中國區股票策略研究主管孫瑜團隊表示，對2025年的中國市場持樂觀態度，因為有五個方面出現了萌芽。「五個萌芽」分別為中國製造業活動的復蘇；房地產市場企穩；更好的盈利增長；上市公司提高派息和回購；適度充裕的市場流動性，共同基金發行恢復，ETF淨流入持續和險資股票配置增加。

　孫瑜團隊維持滬指、滬深300指數和深證綜指2025年年底3800點、4600點和12500點的目標點位，暗示全年上漲空間為18%~26%。

　瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，相信「兩會」之後有更多政策推進，疊加盈利增速的反彈、成交量的回升以及資金面的改善，A股總體會處在往上走的趨勢，對2025年保持樂觀。他認為，A股將成為新的居民財富蓄水池。

　孟磊分析指出，之所以對A股在2025年的表現保持樂觀，主要有五方面的因素。第一是盈利增長的反彈。預計今年A股盈利增長6%，較前兩年有所改善，給予投資者信心。第二是政策寬鬆。包括更加積極的財政政策，適度寬鬆的貨幣政策。第三是估值處於低位。滬深300指數的估值遠低於MSCI新興市場指數，即使該折價幅度收窄三分之一，中國股票也會較當前水平大幅上漲。第四是資金面改善。包括散戶資金和險資等機構資金入場。第五是結構性改革。包括新「國九條」改革持續推進和落地。孟磊認為，在房地產市場沒有辦法成為居民財富蓄水池的背景下，A股有望成為新的居民財富蓄水池。

　摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑在最新研報中表示，隨着美國對華政策和中國回應的明朗化，中國股市預計將在1月底前後迎來逆轉。春節消費、將於3月中旬發布的1月和2月宏觀經濟數據、上市公司去年業績報告以及新一輪刺激政策均可能對股市產生影響。

　外資建議繼續超配A股和H股

　2025年外資看好哪些行業板塊？

　高盛研究部首席中國股票策略師劉勁津建議繼續超配A股和H股，並繼續戰術性地偏好A股，認為A股對政策和資金流動的敏感性更高。同時，建議買入新興市場出口商，以及精選的科技和基礎設施類股。此外，維持對在線零售、媒體和醫療保健類股的增持評級，同時將消費服務類股的評級上調至增持。

　孟磊認為，由於市場中期展望向好，「成長」風格可能跑贏「價值」風格。由於高beta屬性以及受益於充足的市場流動性，小盤股可能在2025年上半年跑贏大盤股，重點關注在市值管理和股東回報改革下，優質企業的估值重構。

　劉鳴鏑認為，在美聯儲降息預期減弱的背景下，預計價值股將優於成長股的表現；行業上對能源、公用事業進行超配，並強烈看好信息技術主題的投資機會。（深圳商報記者 鍾國斌）