昨日是「924行情」滿一周年的日子。一年以來，A股走出一輪顯著多頭牛市，當中上證綜指累升34.6%，科創50指數飆升逾120%，創業板指大升105%，聯同港股恒生指數亦上升了39.6%。A股總市值由當時約68萬億元（人民幣，下同），急增54%至目前的約105萬億元，逾1500隻股份累計漲幅逾倍。港股和A股賺錢效應明顯。

　A股多個指數累漲逾100%

　A股三大指數昨日低開高走，集體收漲。截至收市，滬綜指報3853點，升31點或0.83%；深成指報13356點，升236點或1.80%；創業板指報3185點，升71點或2.28%，再創逾三年新高。科創50指數漲3.49%，北證50指數漲2.03%。滬深北三市全天成交額達23471億元，全市場逾4400隻股票上漲，近90隻漲停。

　統計數據顯示，自去年「924行情」以來，滬綜指累漲逾34%，深成指累漲逾55%，創業板指、科創50、北證50、微盤指數這4隻指數累計漲幅逾100%。

　去年「924」組合拳打出A股牛市

　2024年9月24日，人行、中證監及金融監管總局聯手公布一攬子金融「組合拳」，提振市場信心，激活資本市場，一舉扭轉A股熊市，成功吹響牛市號角。當時公布的措施包括人行創設兩大支持資本市場的政策工具，鼓勵保險、券商、基金等長期資本入市等。

　一年來，滬深北股市飆升，並帶動港股齊漲。A股總市值從68萬億增至105萬億元人民幣，35隻股份漲超500%，1508隻股份漲超100%，萬億市值公司增至13家，千億市值「俱樂部」則增至55家公司。

　此輪牛市「含科量」大幅提升

　其間，「924」牛市運行軌迹呈現出明顯分化的特徵。2024年9月24日至10月8日，基本上屬普漲格局，指數快速攀升近千點，股票幾乎全線上漲，惟進入今年4月以來，行情主線轉向以AI概念、科技股為代表的結構性牛市，半導體、通訊設備等硬件板領漲。

　這一輪科技股的爆發推動了A股「含科量」大幅提升。數據顯示，目前科技股市值佔比已突破四分之一，超越銀行與房地產業市值的總和。目前，A股市值前50大公司中，科企已從「十三五」末的18家增至24家，其中工業富聯（601138.SH）、中芯國際（688981）等龍頭企業市值更在半年內相繼突破萬億大關。

　A股帶升H股整體上行

　科技股持續強勢不僅重塑了A股格局，也帶動了港股尤其是科技板塊估值的整體上行。

　與美股科技股平均市盈率高達40倍相比，A股與港股科技股估值仍相對較低，騰訊（700）、阿里巴巴（9988）、百度（9888）等企業平均估值仍處於歷史低點，後市依然值得看好。有分析指，由於目前已進入減息周期，且A股近來表現穩中見好，中資股投資氛圍不斷獲得提升，港股有望持續上行。A/H股科技巨頭的估值能否維持，關鍵在於其未來業績能否持續高成長。

　創新藥科網股等值得關注

　對於「貨幣政策+財政政策+產業政策」的金融組合拳，清華大學國家金融研究院院長、五道口金融學院副院長田軒給予積極評價。他認為，這在穩定市場預期方面發揮了關鍵作用，但政策更多體現為「托底」而非「拉升」，受益板塊和公司主要集中在具備穩定現金流、高分紅能力的藍籌股，以及政策重點支持的科技創新和先進製造板塊。因此，他建議，投資者應堅持長期視角，合理配置權益與固收類資產，關注分紅穩定、業績確定性強的核心資產，如以「低估值+高股息」為主，更多關注消費、醫藥、科技等基本面穩健的行業龍頭，避免追逐短期熱點題材股。

　對於眾所關注的後市行情，長江證券表示，從中長期看，繼續看好AI算力、港股創新藥和軍工板塊，並增加對相對低位的AI應用、港股科網股、低空經濟等板塊的關注；此外，受益於「反內捲」行情的金屬、交運、化工、鋰電、光伏等行業板塊亦值得關注。招商證券認為，A/H股震蕩上行可能性較大，增量資金流入將為市場提供強勁動力，而AI、半導體及創新藥將成主要投資賽道。中信建投則提醒，投資者須警惕情緒指數亢奮可能導致的短期回調。（記者鍾俠）