【中國窗】訊 A股市场期盼已久的内地融资融券（即本港所称孖展与沽空）终於从国庆节前的「传闻」变成官方公告。中国证监会5日下午宣布，正式启动融资融券试点，将於近期发布试点通知。启动融资融券业务标志着内地股市引入「做空机制」，为A股有史以来的「单边市」画上句号。分析人士指出，就长期来看，推出融资融券无疑是A股市场的重大利好，但是短时间内A股走势一方面要看中国经济保增长目标能否实现，另一方面也要看美国救市方案能否见效及美股能否走稳。
「单边市」终结A股交易催新策
中证监官员昨天下午表示，试点期间只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务，试点取得成效后，融资融券将成为中国证券公司的常规业务。试点将根据证券公司净资本规模、合规状况、净资本风险控制指标和试点方案的准备情况择优批准首批试点券商，之后逐步扩大试点范围。试点范围将兼顾不同类型和不同地区券商。
简言之，融资融券就是证券公司向客户出借资金，供其买入证券，或出借证券，供其卖出证券。其中「融券」的推出，将催生新的交易策略。有关人士透露，多数大蓝筹都应在融资融券标的证券的范围之内。
这位负责人说，为控制市场风险，试点期间，证监会将实施窗口指导，由试点券商通过适当提高融资融券客户的资质条件、资产门槛、在本公司从事证券交易的期限，以及适度提高保证金比例和担保比例等审慎措施。
官方料不会大量卖空
官方人士认为，目前是推出融资融券业务较好的时机，试点风险可控。试点规定的融资融券客户保证金比例比较高，试点证券公司还会根据自身情况提高风险控制比例，所以融资融券业务的财务杠杆效益并不是很大。由於试点阶段，融资融券业务资金和证券的来源为证券公司的自有资金和自有证券，而目前在证券公司的资产结构当中，货币资产比例比较高，证券资产比例相对较少，其中只有可供出售的金融资产科目下的标底证券才用於融券业务，现阶段融资规模会大於融券的规模，所以市场出现大量卖空是不可能的。
官方提示风险
市场对融资融券期望甚高，官方亦同时提示投资者，融资融券交易既可放大盈利，亦可能加大亏损，应在具备投资经验和风险承担能力并熟悉业务规则后，审慎考虑是否参与其中。证监会称，禁止任何机构和个人未经批准开展融资融券业务，将严查各种非法的融资融券活动。
近期证监会将发布融资融券试点有关问题的通知，明确试点证券公司的资质条件和标准，公示试点的审批内容、格式、标准和程序，建立公开透明的受理、审核和专家评价制度。沪深交易所将适时公布试点标的证券的范围及名称。
不过这位负责人表示，由於还须通过行政许可程序，融资融券试点通知及相关细则的具体发布时间尚不确定。
再显挺市决心
融资融券此时推出再显管理层挺市决心。继节前三大救市利好释出，内地十一长假期间，随着美国7000亿救市方案通过，中国央行表示已与有关监管部门制订应对预案，以减少金融危机影响并维护资本市场秩序。节前市场再次传闻融资融券获批，长假结束前夜即得到监管层证实。
利好节奏密集，尽管融资融券试点涉及资金及证券规模并不足以明显影响股市，但大部分市场人士均认为，系列举措至少在信心上给投资者以持续提振。
融资融券利好几何？内地专家认为，其一，融资融券可在一定程度起到「股价稳定器」的作用，避免长期以来「低买高卖」以获利差的单边做多格局，增强市场供求弹性，调节「超买」和「超卖」。其二，可增加市场流动性。在单边市中，尤其是单边下跌行情，依靠股票上涨获利模式难以维系，市场信心大挫，流动性大减，而融资融券交易可放大资金和证券供求，增加流动性，活跃市场。其三，本次融资融券试点仅限券商自有资金和自有证券，有机构预计市场成熟后，还可出现政策限制的放宽。后市仍看基本面
中证监有关负责人表示，融资融券试点是中国资本市场基础制度性建设一项重要措施，为证券市场注入新的活力。
渤海证券研究所分析师甚至说，中国股市太需要双边交易机制，融资融券若在两年前推出，则可避免去年高至6000余点的单边上涨。
融资融券利好能否催涨股市？
分析师称，国庆长假期间美股与亚太股市均经历下跌，节后A股或面临补跌压力，融资融券新政则有望挺市，尤其是对於数度涨落的券商股更是重大利好。但A股后市走势，基本面仍是最大影响要素。专家忧庄家更易操纵股价不过，与中证监尤其是券商观点相反，中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立认为，融资融券可以平抑市场波动，但在市场处於不正常情况下，尤其在国际金融市场存在重大不确定因素时，推出融资融券以阻止股价下泻的努力只是徒劳。
他又说，内地股市存在严重的庄家操纵现象，即使实行融券，市场也无法形成与庄家抗衡之沽空力量，反而令庄家更易操纵股价，增加股价波动的风险。就算沪综指现在跌至只剩2000点，但还不是推出融资融券业务的最佳时机。
