易憲容
中國的損失到底有多大？
對於次貸危機對中國的影響，我們可以從以下幾個方面來看，一是美國次級債所造成的國家、企業、個人的直接損失。就目前而言，有研究表明，截至08年8月底，全球金融機構由於次貸危機而核銷的壞賬已經接近5000億美元。而到2008年第二季度末，全亞洲金融機構的損失總共為240億美元，其中大部分集中在日本。中國銀行的損失為31億美元，加上最近雷曼倒閉中國銀行損失為7億美元左右，估計到目前，所能夠計算出的損失在40億美元。還有中國持有4000億美元左右“兩房”(房利美和房地美)發行的長期債券，以及5187億美元的美國國債。
中國在這次危機中的直接損失有多大，目前還無法獲得完全的統計資料，但從上面的資料來看，由於中國金融機構與個人購買的次貸債券金額小，因此所受的損失不太大。再加上“兩房”為政府接管，這不僅穩定了美國的房地產市場，也減少了中國購買兩房債券的損失。如果“兩房”處理結果不是這樣，那麼中國遭受到的損失就不一樣了。
還有購買美國國債的問題，目前國內有不少人都認為，中國政府購買美國的國債是窮國補助富國，是中國在救美國金融危機。因此，美國可以通過美元的貶值來賴債。但實際上，這種看法是錯誤的，因為，如果中國有大量外匯儲備，中國可以通過實物資產的方式及金融資產的方式持有。如果是實物資產持有，在這些資產貶值時，外匯儲備同樣會減少。再加上，實物資產的持有成本及變現便利程度還會加大外匯儲備減值的風險。如果外匯儲備是金融資產，那麼就需要考慮，這些放在國外的外匯儲備持有什麼樣的金融資產合適？目前世界上是否有比美國國債風險低的金融資產？可以說，在這次次貸危機中，如果中國外匯儲備不是比例較高地持有美國國債，那麼它所面臨的風險比現在要高得多。有人說，最近美國出台的救市方案，發行國債不可避免。如果中國購買美國國債，就是在救美國。但是，如果中國外匯儲備不購買美國國債，那麼世界上還有什麼比美國國債風險更低的金融資產？因此，我認為，就目前國際金融市場的動盪來說，購買美國國債可能是降低中國外匯儲備風險最好的方式。中國外匯儲備持有金融資產的結構，應該是加大美國國債的比重。
