高永峰

    11月3日《中國經營報導》報導了一則消息：蒙牛的老總牛根生在08年10月初的一次中國高層企業家聚會中，痛哭流涕地講述了自己企業的困境，因為三聚氰胺事件，蒙牛受損嚴重，現金流遇到危機，此前為解決發展資金而抵押給摩根士丹利的股權因無力贖回，可能面臨被外資獲得的局面，這樣一來蒙牛的話語權將落入外資之手。　

    蒙牛的老牛(牛根生)和匯源的朱新禮有共同之處，都是白手起家，都在企業發展階段從資本運作中借力，都在香港交易所上市。而順著這個資本平臺再次出發後，兩個人最終卻朝兩個不同的方向走去，一個選擇了在資本市場獲利了結，全身而退；一個選擇了與鱷共舞，在刀刃上繼續跳舞，要把資本運作發揮到極致。他倆誰才是社會效仿的榜樣呢？

    說實話，老牛是“可敬”的，他是中國國內目前唯一一個表達並執行了將個人財富饋贈社會理念的企業家。不支持這樣的企業家支持誰？但是，當老牛為蒙牛陷入現金流危機並可能被外資惡意收購而落淚且四處求援的時候，我的天平發生了變化，想起了股神巴菲特一句名言：當潮水退去,才知道誰在裸泳。當自以為玩轉金融大鱷的老牛發現自己轉瞬間處在被收購的境地時，老牛多麼像一個裸泳的人，在潮水退去後驚魂千里，而這個時候老朱已經安然上岸了。你說誰才是真正的智者呢？

    三聚氰胺奶粉事件發生後，蒙牛的贏利市場預期下降，接著是股價大跌、市值萎縮，接著是陷入現金流危機，接著是沒有能力回收抵押給摩根士丹利的股權。接下來有可能出現的局面是，抵押出去的股權被處置掉後落入外資之手。一切的發展在邏輯上是如此嚴絲合縫，如果不是因為三聚氰胺事件高度的透明度，作為局外人的我等甚至會懷疑所有這一切都是覬覦蒙牛的外資設下的一個大大的“局”。

    然而，設下這個“局”不是別人，正是蒙牛自己，更確切地說是老牛自己。蒙牛的發展史就是一部成功整合資源的歷史，特別是對資本資源的整合。最終讓老牛成名立萬的是其對國際資本的整合能力。摩根士丹利、英聯、鼎輝於2002年10月和2003年10月，分兩次向蒙牛注入了約5億元資金，解決了當時蒙牛高速發展對資金需求的後顧之憂。後來蒙牛成功在香港上市，摩根士丹利就是兩家保薦人之一。這時候的蒙牛哪兒有風險意識可言，完全是高歌猛進、大幹快上的做派。如果蒙牛不去找摩根士丹利抵押股權，怎麼會出現股票貶值後，無錢贖回的窘境？出現這種局面不怪老牛怪誰？

    為什麼蒙牛要抵押股權貸款？因為蒙牛發展需要大量資金。按照蒙牛火箭式的發展速度，不僅以前缺，現在缺，將來也缺資金，問題的關鍵是支撐蒙牛快速發展的根基永遠處在薄弱的狀態下，在看似迅猛的表像深處是各種隱患和風險的累積。蒙牛的股權本來就高度分散，抵押股權貸款的風險本來就應該考慮在其中，但是太良好的感覺讓聰明如老牛一樣的企業家也放棄了起碼的警惕性。老牛應該反思的是：蒙牛需要那麼快的發展速度嗎？如何能夠既快又沒有風險地發展？　

    其實，何止是蒙牛，整個中國的乳業都應該反思發展和穩定的關係，三聚氰胺事件暴露出來的問題正是中國乳業在迅速開發出來的市場面前表現出來的不能自已和忘乎所以，否則，怎麼會養癰成患到了導致一場全行業聲譽大滑坡的深淵？也就是在這個意義上說，裸泳的老牛應該向上岸的老朱好好學習學習，不要動不動以發展民族工業的名義放縱三聚氰胺，學習如何真正利益最大化，如何避免自毀長城！