馬紅漫
26日下午央行公佈降息消息，下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點,其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。同時,下調中央銀行再貸款、再貼現等利率。
在適度寬鬆的貨幣政策基調之下，央行再度降息的舉措並不出乎市場預料。但是此次降息幅度之大卻遠大於預期。多達108個基點的大幅降息，顯然表明貨幣政策調控當局出的是非常之舉。
“非常之舉”針對的是當下國內外經濟形勢的劇烈變化。儘管中國在地理上遠離次貸發源地，但是仍在兩個方面受到了明顯的影響：一是國內出口產業明顯受到負面影響，再經由產業鏈條的相互傳導作用，最終影響整體經濟形勢；二是金融市場的信任危機具有更大的傳染性，國內的商業銀行與企業間、企業與企業之間的互相信任感也出現了降低，貨幣資金供給規模由此而受到負面影響，貨幣供應量增速放緩。資料顯示，9月末廣義貨幣45.3萬億元，同比增長15.3％，比上年9月末回落3.2個百分點；而狹義貨幣15.6萬億元，增長9.4％，回落12.6個百分點。
現代金融與市場經濟運行的核心就是信用經濟，而且信用經濟的狀況能夠發揮出極大的杠杆效應。如果經濟形勢運行良好，就會形成超量的資金供給，由此推動經濟高速發展；反之，當經濟形勢出現惡化跡象，社會資金間的不信任感就會加大，資金鏈條就會進一步緊繃，繼而推動經濟惡化的嚴重程度。
央行主導的貨幣政策正是要避免這種放大效應的出現。事實上，央行副行長易綱日前曾指出，從居民消費價格指數(CPI)環比資料看，我國目前已告別實際負利率狀況。因此，至少在部分理論觀點看來，降息前利率水準可謂已屬合理。但是對於調控當局而言，決不能因此而拘泥於表面的資料合理，而是要更加尊重市場內在的邏輯規律，才有可能實現調控政策的最終目標。由此而言，108個基點的大幅降息，除去降低企業融資成本的直接影響外，其中的要義就在於影響金融市場和實體經濟的心理預期，通過提高市場參與方的投資信心，避免經濟進一步下滑的風險。
