孫立堅
中國人民銀行決定，從27日起，下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各108個基點。這次降息，不僅是中國1998年以來降息幅度最大的一次，而且也意味著，中國在這輪全球救市的“接力賽”中，沖在了最前面(估計歐美的降息也將會緊跟其後)。
大幅降息108個基點，意義非同小可，至少有五大方面的效果：
首先，美國引發的金融大海嘯，已經通過大面積企業業績的下滑和由此引起的銀行惜貸行為滲透到了中國的實體經濟，比如，失業問題，企業倒閉，大眾實際收入下降，消費信心不足，金融資產縮水，股市樓市投資信心不足等等。應對全球普遍存在的通縮壓力和世界經濟硬著陸的風險，中國政府毅然採取了主動領跑的積極態勢。大家面對的是共同的全球金融危機衝擊，作為領跑者，給市場的正面效應會最強烈，效果會更明顯。相反跟在後面的追隨者，會讓市場產生“橫向比較”的思維模式，而降低救市本來應有的效果。比如，他國先降息了54個基點，如果追隨國家拿不出更大的救市力度，效果就大打折扣。
令人欣喜的是，繼4萬億元刺激經濟計畫後，中國政府再次在貨幣政策上沖在了前面，不光在這一輪的全球降息上做了領跑者，而且從降息的力度上也做了領跑者。我們相信，這種積極型的“中國牌”，其震撼力確實不可低估。
其次，這次大幅降息的功能表中，存款利率降幅要明顯高於貸款利率，除了保證銀行充足的息差，提高銀行的穩健性以外，也應該看到央行正在改變提供市場流動性的思路，因為最近銀行的惜貸行為，並不是出於對利率水準不合適而產生的自衛方式，而是因為經濟下滑，企業盈利能力下降，信用風險增大而產生的保守措施。因此，從這個意義上講，銀行貸款管道的流動性創造功能受阻特徵很明顯，所以，通過刺激存款，讓其走出銀行體系，轉入消費，轉入其他更有活力的投資方式，比如，小額貸款公司，私募股權基金等等，通過新的高效率的資金迴圈方式，讓錢用到刀口上，從而啟動市場的資金迴圈，儘早讓中國經濟走出流動性陷阱的被動局面。
