傅勇

    央行大幅放鬆貨幣的鞋子終於落地，並且，還不是一隻。並且，此番降息力度達到了市場上的最樂觀預期：一年期人民幣存貸款基準利率各下調1.08個百分點，創下11年來最大降幅。

    當經濟和通貨緊縮判斷成立後，大幅降息只是時間問題。如果說央行此前表現相對謹慎的話，那麼現在央行給出了堅定的回答。過去兩三個月，國內外經濟金融形勢發生了劇烈變化，次貸危機已演變成國際金融危機，並正在吞噬全球實體經濟的肌體。世界銀行將中國經濟2009年的增長率大幅調低至7.5%；統計局昨日發佈宏觀經濟預警指數也顯示，10月經濟下滑明顯。此外，在CPI和PPI大幅下降、物價形勢由通脹壓力勻速退化成通縮擔憂之後，貨幣政策更大幅度的放鬆勢在必行。

    人們會說，當經濟和通貨緊縮時，降息將因流動性陷阱而失靈。但問題是，我們還遠未到達這一時刻。流動性陷阱只有在利率降到“0”附近才會出現，而在此之前，降息是必然的選擇，也是成本最小的政策工具。與國外同行相比，我國央行還幸運地擁有相當大的降息空間。這同時也意味著降息之路還沒有走到盡頭，甚至可以預期，年底之前，央行還有可能繼續降息。相比而言，鑒於貨幣政策通常長達6個月的時滯，越早降息，效果將越好。這一點房貸按揭者應該有直觀感受，貸款利率通常要到下一年才做集中調整。

    大幅降息不僅能體現決策層的堅定立場，提振市場信心，還能切實降低保增長的成本，增加啟動內需的政策效率。從中央到地方，規模龐大的投資專案正在火速上馬，這些資金除了少量預算內外財政資金投入外，其他融資的成本均取決於利率高低，這些融資來源包括銀行貸款、政策性銀行貸款、發行國債。社會投資也是一樣。當央行取消了年初設定的信貸規模後，信貸增速不增反降，顯示出銀行的慎貸和實際貸款需求的下降，降低貸款成本社會資金才更容易被帶動起來。