作者：馬紅漫

    【中國窗訊】本幣貶值並非一國所獨有的“法寶”，能夠被貿易夥伴輕易複製；單個經濟體本幣大幅貶值極有可能引發貿易保護主義的全面興起；一旦人民幣長期趨勢由升值轉為貶值，熱錢必然會選擇及時套利了結，並回流本土。因此，匯率政策目前不應成為調控政策的主角。

    在市場幾乎習慣了人民幣升值的趨勢之時，人民幣匯率卻出現了大幅下跌。12月1日美元兌人民幣在詢價系統收報6.8848，人民幣匯率較上日收盤價6.8349重挫0.73%。

    本幣匯率的大幅波動引起市場各方的高度關注。中國海外出口形勢趨於惡化，讓有關人民幣匯率將由升值轉貶值的判斷佔據了上風。而單日人民幣匯率的大幅下跌，似乎讓這一判斷得到了印證。然而，綜合各方面因素，筆者認為，斷言人民幣匯率趨勢就此走向貶值的可能性並不大。

    出口萎縮是本輪中國經濟調整的最初表現，也是抑制中國經濟增長的重要負面因素。通過本幣貶值，能夠使得出口商品的海外貨幣計價標準降低，是國際貿易領域慣常的“獎出限入”措施。然而，現實的經濟狀況要比理論測算複雜的多，單方面貨幣貶值的最終經濟效果往往達不到理論預期。