作者：余豐慧

    【中國窗訊】在經歷了2個月的窄幅盤整之後，昨12月第一個交易日人民幣匯率中間價以大跌156基點搶奪了市場的眼球。6.8505不僅寫下了自8月21日以來的最低紀錄，也創下了近一年來的最大單日跌幅。

    有人士分析，這預示著新一輪人民幣貶值即將開始。這種看法，也不是一點根據沒有。今年上半年以前，人民匯率大幅升值，直接導致我國出口企業面臨困難。社會各界、專家學者以及企業界疾呼人民幣放慢升值步伐的聲音不絕於耳。加之，美國金融危機全面爆發，我國經濟率先從出口中小企業出現問題，指責人民幣升值過快的聲音愈加強烈。隨後，人民幣升值速度開始放慢。再接著，央行行長周小川透露，為了保持中國經濟發展態勢，不排除人民幣貶值的可能。因此，12月1日人民幣匯率的大跌，人們猜測這是人民幣發出的貶值信號。

    但是，人民幣匯率之所以罕見大跌，筆者認為，首先是美元本身的問題。令國際社會非常奇怪的是，美國爆發金融危機以來，既是在美國降息情況下，美元不但沒有貶值而且卻在不斷升值。這主要是石油價格從每桶147美元直線下降到49美元左右的結果。石油價格的大跌，必將促使美元開始升值。試想，年初147美元才能購買一桶原油，現在49美元就可以購買一桶。美聯儲主席本•伯南克(Ben S. Bernanke)週一稱，他已經“明顯限制”了進一步降息的餘地，有可能採取不太常規的政策來扶持美國經濟，如收購美國國債等。“雖然將進一步下調基準利率無疑是可行的，但在當前形勢下使用傳統的降息措施來支持經濟的餘地明顯有限。”如果果真如此，那麼，美元將會繼續升值。我們注意到，美元不只是對人民幣在升值，而且對歐元等都在升值。