麥道夫行騙前後已經有16年，人們不禁要問：美國證券交易委員會在哪里？

    麥道夫(Bernard L. Madoff )500億美元騙局曝光後，受害者名單在不斷加長，其中多為資深投資者。

    過去的十幾年間，難道沒有人質疑過麥道夫並不複雜的投資策略嗎？不然。質疑在1992年就已經出現，並且在之後16年間持續不斷。

    1999年，一封投訴信遞至美國證券交易委員會(SEC)，其中寫道：“麥道夫證券是全球最大的龐氏騙局。”投訴信的署名是Harry Markopolos。

    一位元麥道夫曾經的投資者向本報記者表示，他曾仔細審查過麥道夫給他的各種交易證明，“但我根本看不懂，他們到底是怎麼賺錢的。更讓人可疑的是，不管市場如何，他都能持續賺錢。或許他們真的有什麼奇妙的方程式來實現這一點。但我感覺非常不舒服”。

    2006年，這位不願透露姓名的投資者撤出在麥道夫的資金，他稱自己很幸運地躲過一劫。

    事實上，麥道夫使用的價差執行轉換套利(split-strike conversion)投資策略，幾乎是每本期權交易教材都會介紹的入門級策略。

    入門級交易策略

    瑞銀駐紐約的股票波動交易員Ben Zhang表示，採取麥道夫這種策略的基金不在少數，但從來沒有人實現過如此回報，並且不波動。

    麥道夫對其客戶稱，他採用十分普通的期權交易策略，二十多年來獲得了小幅但穩定的收益。

    在給客戶的一份備忘錄中，麥道夫自己這樣描述：“通常，頭寸由標普100中的30至35只與股票走勢關聯度最高的成份股、股指的價外看漲期權和股指的價外看跌期權構成。售出看漲期權旨在提高收益率，並允許股票投資組合升至看漲期權的行權價格。而看跌期權很大程度上靠看漲期權來融資，從而使投資組合的可能損失得以受到控制。”