何戟

    中國銀行及中國建設銀行被戰略股東減持，引發中資銀行股股價下跌，相關權證及牛熊證也經歷“大時代”。

    曾參與權證及牛熊證買賣的投資者都知道，每個交易日的最重要時段便是上午10時開市前後，因為權證及牛熊證發行人不能參與競價時段買賣，同時開市早段又要反映之前一個交易日競價時段的升幅或跌幅，還要反映港股收市後，美國、歐洲及亞洲市場新公佈的消息，以及相關資產在紐約及倫敦的成交價(如有的話)。

    例如長實集團(00001.HK)主席李嘉誠屬下基金減持中行H股的消息，是在週三收市後才在市場傳開，中行的股價波動會在週四開市早段反映，權證及牛熊證因為有杠杆效應，故變幅會被放大。

    所以，投資者要面對瞬息萬變的市場情況，反應慢一點，或者手上沒有適用的軟體及金融工具的投資者，會十分吃虧。所以有發行人曾對我說，他們招聘交易員，以年輕人為主，上班如“玩遊戲”，最重要的要手快、反應快。

    這也是令很多衍生品投資者不敢“坐貨過夜”的原因，以免翌日“走避不及”。這也是有些散戶覺得衍生品市場對他們不公平的原因，因為發行人同時是散戶的對手，對方有超快電腦、廣泛資訊、精密軟體，還有一批手快的交易員，散戶要火中取栗並不容易。

    不過這是個公開的市場，散戶投資者可以選擇參與或不參與，參與前認清遊戲規則，小注怡情，也無不可。可惜現時對於權證及牛熊證有研究的投資者不多，筆者最希望有專家學者或者監管機構，可以進行詳細調研，我估計衍生品投資者會是年紀較輕、教育程度較高，對電腦認識較深的新一代投資者。