上周受美國聯儲局主席鮑威爾討論加息策略影響，道指按周急瀉3.5%，為10個月以來表現最差的一周。隨着美國生產者物價指數PPI上升6.6%，但10年期債息卻回落至1.5%以下水平的怪現象出現，市場開始掀起加息恐慌及擔憂美股泡沫爆破。

　穆迪首席經濟師接受CNBC訪問時表示，因美國經濟反彈強勁，美聯儲有較大機會比預期提早加息，而加息效應亦有機會造成美股10至20%的回調，並且調整周期可能需要長達一年。無疑，美國股市的估值看似過高，通脹數據超乎預期地上升，但10年期債券孳息率卻下降至現行1.425%水平，古怪的現象確實讓人擔憂，但效率高的金融市場其實早已開始調整。

　資金從舊經濟回流至新經濟

　根據彭博季節性圖表，道指6月至今回落3.59%，而標普500指數亦微調0.9%，反映早前屢創新高過後，環球經濟復蘇的概念未能支撐升勢，金融及資源等大型藍籌股亦借機回調，資金開始從舊經濟回流至新經濟，科技股開始獲得吸納，納斯達克指數6月至今回升2.05%。

　上周美國、歐洲及環球指數均有約1%不等的跌幅，但回顧6月各指數確實上升不少，環球經濟尚未全面復蘇，此乃正常及健康現象，亦降低泡沫爆破風險，預計短期內美國及歐洲市場的上落波幅仍然較大，但因6月底為半年結的重要日子，對環球仍抱觀望態度。

　（東驥基金管理董事總經理 龐寶林）

　（作者為香港證監會持牌人士）