在全球礦業的版圖中，紫金礦業早已成為中國企業走向國際舞台的代表之一。作為紫金礦業的旗艦投資平台，金山資產管理有限公司（以下簡稱為「金山資產」）背靠母公司紫金礦業集團，推出了多元化的金融產品，首創國內黃金金屬流投資模式，設立專注於勘探類的特色基金，主要涵蓋銅、黃金及新能源領域。憑藉其在海外礦業投資領域的卓越表現，金山資產備受業界關注。

　為此，我們專程拜訪金山資產董事總經理劉莎，一探金山資產背後的動力源泉。

　「我的背景其實就是學地質的，我們在看項目的時候跟紫金礦業一脈相承」

　隨着全球對可再生能源的依賴度不斷加深，礦業企業將迎來前所未有的發展機遇。近年來，紫金礦業繼續「買買買」，通過併購方式取得了卡莫阿銅礦、巨龍銅礦、博爾銅礦、佩吉銅金礦等一批世界級礦山項目，成為世界級礦業巨頭。

　在劉莎看來，在投資海外項目過程中，紫金礦業以併購為主，主要是買回來做運營。「而金山資產還是一個真正意義上的財務投資人。通過金山資產在全球尋找投資各種各樣的標的，而紫金礦業則可能對這些標的進行併購投資。這樣兩者剛好形成一個互補。」

　在看項目的時候，劉莎認為，金山資產跟紫金礦業一脈相承，以這個項目的基本面為最嚴格的評估的方式。

　金山資產的投資團隊由礦業投資專家負責帶領，他們掌握全球最新的礦業及新能源公司的資產及估值信息。細看公司掌舵者劉莎的履歷，更是擁有多年的地質工程專業背景和工作經歷。

　「這種產業+金融模式，使得金山資產彌補了傳統資管無法突破的痛點。傳統的資管公司，基本上員工以金融背景為主，他們的投資經理一般是通過財務模型來計算決定投資。」劉莎在專訪時坦言，「金山資產以技術為主進行考慮，關注並看得懂這個資源它下是不是真的有礦，礦的開採過程中是不是成本更低，最後能夠從開採中得到多少利潤，這些不是簡單的財務模型能算出來的。」

　「金屬流是一個非常好的投資產品，以後肯定會重點來發展這一塊業務」

　回首金山資產的異軍突起，不僅歸功於母公司的背景，更是企業創新機制的勝利。

　2024年10月24日，金山資產攜手全球頂級金屬流公司Wheaton Previous Metals(以下簡稱「惠頓」)共同以金屬流和債務組合方式合計8.25億美元投資加拿大證券交易所上市公司Montage Gold Corp.（以下簡稱「蒙太奇公司」）所屬的位於非洲科特迪瓦的Koné金礦項目（以下簡稱「項目」），其中金山資產方合計出資1.25億美元，惠頓公司合計出資7.00億美元。

　此次金山資產投資的黃金金屬流，為我國首次以金屬流方式對外進行投資。

　2025年6月2日，金山資產與潼關黃金簽訂金額為2500萬美元的金屬流投資協議。此次金屬流投資採用「預付款換未來產量」模式，投資後可立即產生穩定的黃金產量回報，無需等待期且不涉及礦山建設風險，同時可獲取金價上漲與礦山潛在額外交付產量的收益。該標的礦山是擁有全國最大的金礦採礦權之一的黃金礦山，礦石品位較高，深部具備較大找礦潛力。

　這次交易是金山資產金屬流團隊繼去年完成中國首筆黃金金屬流投資後，落地的第二筆純現金型金屬流業務。交易的成功落地，既快速鎖定了股權投資的財務收益，也為未來的黃金收益提供了保障。

　金屬流業務是指礦業公司和投資者之間簽訂協議，由投資者以低於市價的固定價格購買礦業公司一定比例的未來產量。礦業公司由此獲得所需要的資金，而金屬流企業獲取穩定的資源供應，達到雙贏的結果。

　劉莎認為，金屬流業務還有另一大優勢，即在通脹的環境下，成本上漲波動較大，因此購買股權可能會受到運營業績的影響。但是金屬流完全要求交付金屬，不承擔成本上漲。

　「這兩筆做完了之後，我們覺得還是比較得心應手，而且確實是可以看到在收益率和整體風險控制方面，金屬流是一個非常好的投資產品，以後肯定會重點來發展這一塊的業務。」談及未來發展，劉莎信心滿滿。

　「公司以香港為基地，正加大一帶一路沿線布局」

　隨着香港與中國內地金融市場的聯繫加強，金山資產背靠中國內地，又能坐擁全球視野。在劉莎看來，香港極具地理優勢和資金優勢。不論大型的礦業公司也好，或者中小型的礦業公司也好，包括一些澳洲和北美的礦業上市公司，經常會來到香港找投資人或者是路演。

　與此同時，公司亦在留意香港乃至大灣區金融政策，以期發展各項創新業務。

　「一帶一路」沿線國家很多都擁有豐富的礦產資源，是世界礦物原材料的主要供給地。在「一帶一路」倡議指引下，中資企業近年來通過投資併購等獲取礦業權益。劉莎在專訪時認為，「非洲是礦產資源非常豐富的地方，後續肯定是會去。」同時，「公司也在關注南美的相關機遇。」

　地緣政治、資源民族主義以及區域動盪是企業在國際化過程中面臨的主要挑戰。如何在這些挑戰中找到平衡點，確保企業的穩健發展，是礦業投資一直關注的問題。

　談及公司項目流程和風險把控，劉莎認為，「公司選擇投資項目，首先會請地質專家、採礦專家、選礦專家等來評估它的資源是否真實、是不是有上漲空間、成本設定是否合適等，同時會請當地和國際知名諮詢機構，對國別風險來做細緻且全面的評估。在第一步做完後，公司開始會做現場盡調，選派地質人員去到現場看地質鑽孔情況，分析環保影響和ESG設定，與項目管理方做現場交流。最後，如果有需要的話，也會跟周邊村民溝通了解。」

　「結合上述現場盡調，我們還會再加上法律盡調和財務盡調合在一起，來綜合評估這個項目。」劉莎管理的金山資產，已經建立了一套完整的投資決策和風險控制機制，做到經驗可複製，損失可把控。

　結語：受益香港超級樞紐加持，合力撬動礦業投資大門

　在全球礦業格局深刻變革的今天，金山資產以「地質+金融」的雙螺旋基因，開創了中國資本參與國際資源競爭的新範式。劉莎帶領的團隊正在用「金屬流」這把金融鑰匙，打開優質礦藏的大門。

　作為紫金礦業全球化戰略的金融先鋒，金山資產不僅填補了中國在金屬流投資領域的空白，其創新的「預付款換產量」模式，既為礦業公司提供了靈活的融資方案，也為投資者鎖定了抗通脹的穩定收益。

　展望未來，隨着「一帶一路」資源走廊的延伸和新能源革命的加速，金山資產在香港這個超級樞紐的加持下，正將中國資本的產業洞察與國際金融工具深度融合。在劉莎看來：「未來在香港，來自全球的投資者、港股上市礦業公司、投資產品等甚至有望形成一個合力，將會更加繁榮起來。」（小羅）