學研社成員 吳桐山

　今年以來，通脹成為美國經濟的核心辭藻。聯儲局後知後覺，鮑威爾令聯儲局失去信譽，他近日出席參議院聽證會，首次承認美國面對經濟衰退風險。但更為重要的，是鮑威爾暴露了聯儲局沒有能力控制通脹，最終只能靠「自殘」打擊經濟來重拾平衡。

　美國經濟當前最大的敵人是通脹。議員對鮑威爾提出三連問：加息可以降低油價嗎？加息可以降低食品加價嗎？加息如何壓抑需求？對於前兩個問題，鮑威爾的回答是誠實的，加息根本無法改變油價的供需，也影響不了食品價格。聯儲局繼續擔起壓抑通脹的大旗，保持長期通脹2%的目標不變，說白了只是為拜登政府充當「背鍋俠」。

　至於加息如何壓抑需求，鮑威爾提到加息可以壓抑資產價格。言下之意，到時候股市、債市下跌了，大家覺得資產縮水了，自然就會少花點錢。如此說來，鮑威爾是樂見股市債市下跌，無異於「自殘」控通脹。

　美國控通脹的無奈，深層次的問題還是美國經濟結構的失衡。美國在上世紀發展成為全球霸主之後，逐漸放棄了製造業、石油開採等，集中發展金融和服務業，服務業佔到美國GDP的比重高達八成以上。美國有美軍霸權，有美元霸權，可以靠印錢來保持自己的購買力。

　但遇到現在由於供應鏈、物流引起的通脹，美國可以怎麼辦呢?石油價格、食品價格都不掌握在自己手中。所以特朗普時代提出要製造業回流美國，無可否認是有些美國人看到這個問題所在。當然，特朗普想做，但能否做到又是另一回事。簡而言之，美國由於喪失了供應鏈控制權，就只能通過打擊需求的方式來壓抑通脹，就必然犧牲經濟。

　相比美國，中國的通脹緩和得多，甚至在放水而不是收水。中國的石油雖然也依賴進口，但相對而言中國還有煤炭作為可控的主力能源。同時中國擁有全球最完備的工業產業鏈，可以通過提升效率、金融業讓利製造業等方式來平衡經濟、平抑物價。從這些角度可言，中國內部控制通脹的手段比美國多。

　香港實行聯繫匯率，不得不跟隨美國加息，供樓一族負擔自然重了一點。但好處是背靠祖國，在食品和日用品輸入上能夠享受內地較低通脹的好處。相信香港經濟要到明年才能走出美國這輪加息循環，並隨着疫情防控措施的放鬆而重拾榮景。