先是「瘋狂星期四」，緊接着「超級星期五」，6月最後一個完整交易周，48小時內圍繞中國四大證券交易所發生的一切，完全可以用香港著名電影導演杜琪峯的一部名片形容：槍火。

　儘管前一天曹操出行與香江電器已同時敲鑼，但當周六福、聖貝拉、穎通控股於6月26日仿如「劉關張」一般齊齊亮相港交所後，市場才意識到硝煙早就瀰漫在四周。其實，這種集體IPO並不罕見，但真正的大戲至當晚方拉開帷幕——上交所宣布主板受理1家企業上市申請，科創板受理3家；同一節奏，深交所主板和創業板各受理2家。至於2025年以來一直表現亢奮的北交所更是了得，一口氣受理10家企業上市申請。

　比照今年前5個月中國內地三家交易所的清單，大概便會明白一夜多出「十八羅漢」意味着什麼：1月受理1家，歸屬北交所；2月為零；3月7家，其中上海科創板2家，深圳主板1家，北交所4家，上交所主板依舊「鴨蛋」；4月再度歸於冷寂，僅有3家且悉數發生在北交所；行至5月，春夏之交終於復蘇，不過合計16家中北交所仍獨佔10家。唯二的利好是上海主板在冬眠4個月後終於開張錄得2家，而深圳創業板則索性在當月最後一天才睜開朦朧睡眼。

　隨後就是6月井噴。截至27日零點，當月受理上市申請84家，考慮到今年前5個月總計才受理了27家，很顯然，短兵出擊在6月最後一個星期四的晚間，飆到了高潮。

　「有人急了」，市場權威分析人士表示，自2024年6月上交所受理泰金新能，以及7月深交所受理中國鈾業後，幾乎長達9個月的時間裏，內地資本市場在受理擬上市公司申請方面完全處於「滴罐」狀態。這與中國證監會新任主席吳清「打掃完屋子再招客」策略有關，也確實令A股市場上對於過度抽水的恐懼情緒有所釋放。「只是港交所在去年4月拿到北京方面五條政策後的快馬加鞭，與此形成過於鮮明的對照」，該人士說。

　甚至已不只是受理層面上的冰火兩重天了。如果關注最終達成的IPO數量和募資金額兩個核心指標，那麼滬深京三家恐更難堪。截至6月27日，A股今年合計51隻新股上市，首發募資373.55億人民幣，分別同比增長14.96%和15.9%。可惜什麼都怕對比，港股同期共迎來39隻新股上市，首發募資1047.21港元，約合956.6億人民幣，分別同比增長33.3%和785.9%。

　若只比較募資能力，那就是一道奇怪的數學成列：1>3，高出整整256%，也可以換算為內地三強相加只及港交所同期的39%。想想也是，單單一個寧德時代，H股在港募資就達353億港元，幾乎接近內地三個交易所半年總和。

　羞刀難入鞘，知恥當後勇。這，就是6月26日晚間故事背後的核心邏輯。

　不過還有一句老話，來而不往非禮也。6月27日，港交所回應了一個大招，宣布一天內收到16家企業遞表。注意，上述企業主要來自內地。

　其中，5家A+H的所謂「二婚股」來頭不小。比如龍旗科技，全球第二大消費電子ODM廠商及第一大智能手機ODM廠商；比如石頭科技，全球最大的掃地機器人公司；比如埃斯頓，在今年Q1剛剛戰勝國際同行成為工業機器人本土賽道第一。老資格的企業軟件商用友不必多介紹，倒是豪威集團的名字乍聽有些陌生。沒關係，一個月前它還名叫韋爾股份，老闆虞仁榮年初曾參加最高級別民營企業家座談會，因其過於鬆弛的「虞式坐姿」，瞬間走紅網絡。

　一鼓作氣，把自家賽馬命名為Oversubscribed（超額認購）還至少贏得700萬港元獎金的港交所首位女CEO陳翊庭，自然深曉此理。

　在最戲劇性的一個交易周結束後，某些節奏還在一如既往。6月29日，周六，全球最大酒店集團上海錦江集團宣布遞表。有意味的是，2022年5月，前身系錦江酒店國際集團的錦江資本才宣布以13.9億港元完成港股私有化。僅僅一千天，前度劉郎又重來。

　至6月30日，除了著名跨境電商希音秘密遞表一事尚需確認外，在2025年上半年最後一個交易日裏，IFBH、泰德醫藥、雲知聲復排了上周四集體IPO一幕。生產椰子水的IFBH最受關注，該公司此前公開認購倍數超過2682倍，且罕見引入專供公司內部員工認購的粉表機制，哪怕這家輕資產公司只擁有46名員工。最終該公司全天以39.5港元收盤，令參與「打新」的前中國首富鍾睒睒，賬面小賺990萬港元「零花錢」。

　關於港股為何就成了內地企業眼中的「新金山」，相關分析汗牛充棟。但有兩點為各方所認可。首先是制度建設的超前且持之以恆。比如2018年推出針對未盈利生物醫藥企的18A，去年末又加以更新，對於AI醫療企業提出了技術集資+商業化前景雙維標準，且引入市值-研發投入替代考核模式。也因此，微脈公司才有機會在27日遞表。相較之下，內地針對類似高科技企業的第五套標準，直至6月18日陸家嘴論壇高層放話前後，方重見光明。

　其二，是整個上市周期較短與募集金額相對確保。按照官方統計，2024年內地三大交易所中，從受理到最終完成上市，北交所為339天（最長624天），創業板為784天（最長1193天），科創板為618天（最長1095天），滬深兩地主板為464天（最長668天）。而港交所方面，只需援引一例即可——毛戈平。

　該公司從2016年首次申請在內地上市至2022年宣布終止上市，歷時6年時間，成為一個典型的「釘子戶」。而在2023年11月於港交所遞表後，其2024年12月成功上市，歷時一年時間。毛戈平原擬在內地上市募資5.12億人民幣，最終其在港融集資23.37億港元。上市首日，毛戈平的股價為47.65港元，至今年6月30日收盤，為108.6港元，總市值達532.3億港元。當然，比起過去一年大漲1252%的老鋪黃金和591%的泡泡瑪特，也就「中中哋」。

　無論對於上市公司老闆還是普通投資人，賺錢效應就是最好的廣告。

　對了，在上周《時代》雜誌公布的全球100大最具影響力的企業中，中字頭公司但凡已上市者均能在港交所查到其代碼。而除了華為、字節這些短期不會登陸資本市場的超級巨頭外，剩下的宇樹科技和DeepSeek並不排除南下的可能。別忘了，在剛剛宣布的特首34位顧問團成員中，宇樹創始人王興興赫然在列。

　毫無疑問，假如以6月30日為一道分水嶺，那麼中場戰事港交所大勝。畢竟21.06%的恒生指數漲幅相對2.16%和-0.35%的上證指數和深圳成指（截至6月27日）的差異，一目了然。事實上，北證50或是過去半年內地A股最後的驕傲一一漲了38.72%。不過，作為上市公司的港交所本身卻漲了40%，哪怕在最後一天，它還小跌了0.57%。

　不過還是要小心。一方面，過多的內地企業湧向港股，難免金邊碗盞象牙筷，魚翅細粉一起來。與此同時，內地三家同行也不會放任優秀的上市企業資源全部流失。最新兩則新聞就頗耐人尋味。一方面是針對未盈利高科技企業的上市窗口重新打開，科創板成長層也即將推出。同時，事關「小巨人」企業融資的北交所在6月30日還推出了北證專精特新指數從而進入雙指數時代，未來有利於各類基金進一步配置。

　更重要的，還是在6月30日這天，中國證監會13年後終於更換了它的logo標識，從坊間笑談的「套中套」變成了現在的三個「V」字。有人說這象徵着解套，但專業人士表示是「監管協同，市場共贏」。這才是北京當局對於「暗戰」中的中國四家證券交易所在下半場表現的期許。沒錯，擅長拍槍戰片、黑色片的杜琪峯，其實也拍過很不錯的喜劇片，比如，八星報喜。（北京 子瑜）