資深金融及投資銀行家 溫天納

　近日，中央高層針對內地「內卷」現象作出明確部署，標誌內地經濟轉型將邁向新階段。在中央財經委員會第六次會議中，領導層強調「綜合整治無序競爭和內卷問題」，劍指平台型企業與部分新興產業中價格戰激烈、投入減少、品質下滑等惡性循環問題。

　自2023年以來，部分下游行業為爭奪市場份額而掀起「低價競爭」，表面看是降價促銷，實則涉及不正當競爭、地方保護主義、政績導向錯位及產能退出機制不足，最終導致利潤受損、創新意願下降、產品品質劣化。此現象並非單純市場自發調整可以解決，而需從制度與政策層面釐清「供需錯配」與「政策錯位」的深層結構問題。

　與2016年前後供給側改革不同，今次中央針對的是以平台經濟、消費科技、新業態為代表的輕資產、高活躍度行業。這些行業一方面具備創新潛能，另一方面亦容易陷入「內卷式成長陷阱」，難以支撐高質量發展。政策重點將從傳統產能出清，轉向規範數碼平台與創新資本行為，透過完善競爭環境、優化退出機制，實現「優勝劣汰」與可持續發展。

　實際上，近月已有多個信號預示中央對「內卷」的重視。例如，近日國家發改委安排逾3000億元用於支持2025年第三批「兩重」（重大項目與重點工程）建設；而「兩新」（新基建與新型消費）逐漸讓位於「兩重」，顯示政策層面更看重內需穩定與長效拉動。

　此外，會議提出發展海洋經濟，並具體點名深海作業、海工裝備、智能機械人等戰略產業，顯示國家正籌劃下一輪具前瞻性的產業升級與區域協同。這類方向或將成為未來政策與資金支持焦點，值得資本市場長線關注。

　從資本市場角度觀察，過去10年不少行業依賴「燒錢搶市場」與地方政府補貼維持規模，而非靠技術與效率爭取競爭力。一旦補貼退潮、資本收縮，缺乏核心競爭力的企業將被自然淘汰。中央今次明確倡導「標本兼治」，正是對這種資源錯配現象的糾偏。

　在新一輪高質量發展周期中，中央不再容忍以低價破壞市場秩序、以短期流量取代可持續經營的模式。內卷整治不單是對個別行業的「醫治」，更是推動整體市場邁向良性循環的重要一步。香港投資者應密切關注政策所釋放的產業方向信號，尤其是供應鏈升級、製造業高端化以及新型基建等具潛力領域。