「思君今在福州外，月照江南夢未央」。8月28日晚間，當興業銀行2025年中報甫一亮相，就有投資者借用一首《福州秋思》如此表達自身複雜的心態。

　如果僅關注幾個新鮮出爐還冒着熱氣的財務指標，的確很難對這家誕生了37年的全國性股份行在過去半年的表現，做出好壞評估。

　銀行方面給出的官方數據顯示，2025年上半年營業收入1104.58億，同比下降2.29%。其中，利息淨收入與非息淨收入為737.55億和367.03億，分別下降1.52%和3.8%。但利潤方面恰恰相反，其中利潤總額為505.58億，同比上升3.3%；歸母淨利潤451.41億，同比上升0.21%；即便是扣非淨利，亦上升了0.17%至428.4億。

　總資產規模當然依舊保持上升姿態，升1.01%至10.61萬億。至於貸款總額和總存款金額，則各自上漲了2.91%和6.1%。不過細究下來，還是有些耐人尋味之處的。一方面，公司貸款大幅上升6.6%，而個人貸款卻下降了1.4%。同時，在活期存款下降1.24%的背後，是定期存款大升10.1%。

　不良率微升0.01個百分點至1.08，算是不過不失，但撥備覆蓋率卻又降了9.24個百分點至228.54%。

　對於投資者當下最關心的中期分紅問題，至少28日晚網絡版傳言是「NO」。這，無疑令部分人士感到「有些虧」。

　其實，有些數據若放在另外一個框架去對比，可能會得出不同的結論。就以2025年Q1為例：第一財季營收556.83億，同比下降3.58%；淨息收入377.22億，上升了1.29%；手續費收入和其他非息收入則一個升8.54%，一個下降21.5%；歸母淨利潤是237.96億，同比下降2.22%。

　有市場分析人士在接受香港商報記者專訪時表示，參照Q1和H1兩個維度，營收部分下降趨勢在明顯趨緩，淨利潤增速則直接由負轉正，顯示通過Q2的反彈後，興業銀行的業績層面截至目前己有了一定程度的改觀。

　該人士同時指出，從官方數據而言，興業銀行淨息差降幅仍保持着韌性，而手續費收入就維持了正向增長。此外，其他非息降幅也有所收窄。

　值得注意的是，儘管面臨低利率、低息差、高風險和強監管的大環境，該行素來的強板即綠色貸款、科技貸款，以及製造業中長期貸款，過去半年仍勁升了15.61%、14.73%和11.83%。

　在8月29日上午召開的半年度業績說明會上，興業銀行首席風險官賴富榮表示，從短期看「反內卷」政策將逐步出清傳統低效產能、新興過剩領域和技術落後的項目，可能會導致相關貸款違約風險的上升。但長期來看，該政策將推動落後產能退出，供需關係的改善反而有利於提高企業的盈利能力，改善基本面，並驅動金融資源向高端製造和綠色經濟等國家重點領域傾斜，有利於銀行優化資產結構和客戶結構，降低系統性信用風險。

　有人曾戲言，六大國有行更像老幹部的保溫杯，而股份行則是網紅奶茶。不過，在諸多市場分析人士眼中，興業銀行近幾年的作風已愈發趨於穩健，尤其對於息口高但風險也大的零售貸款，早早開始收縮戰線、搶先排雷。就在29日上午的中期業績發布會上，賴富榮特別強調了一句話：寧可讓利，不讓風險。持續收緊實際用途難以把握的消費貸投放。

　針對當下投資者較為關注的可轉債問題，在本次發布會上，興業銀行行長陳興健也專門做出了解釋。他稱，「對於估值持續修復，實現可轉債轉股總體比較樂觀」。目前，興業銀行的資本充足率為13.84%，一級資本充足率為10.86%，核心一級資本充足率為9.02%。其中，在核心一級資本充足率一項上，有待進一步增強安全墊。有分析稱，若其500億可轉債實現全額轉股，將令該行此項指標上升0.5個百分點，顯著提升其資本實力。

　自2007年上市以來，興業銀行在分紅方面並不吝嗇，累計分紅高達1936.7億元，為通過普通股相關融資金額的231.8%。特別是2024年，其分紅率更首次突破30%至30·7%，分紅規模計224億。在中國所有股份行中，上述兩個指標均位列亞軍。對於投資者普遍關注的2025年中期分紅問題，陳信健表示，分紅政策將更加積極，中期分紅方案即將出爐。他同時表示，未來還將積極推動現有股東、新投資者通過二級市場進行增持。

　2024年8月的最後一個交易日，興業銀行以15.77元/股報收，而至2025年8月最後一個交易日，則收於22.41元/股，即一年內累計升幅達42.1%。或許，此時可以想想南宋辛棄疾詠嘆福州西湖的那句「煙雨偏宜晴更好」了。（記者 林彬彬）