深交所公布港股通定期調整名單，已於9月8日正式生效，此次調整共新增了20隻股票，同時也有20家公司被調出。值得註意的是，調出並不代表企業的基本面差，對於業績表現強勁的企業卻是一個被資本市場重新評估真實價值的良機。

　例如，位列被調出名單的十月稻田（9676.），2025年上半年利潤大增97.7%至2.94億元人民幣（下同），中信建投證券研究報告分析認為，該公司因為尚未完成全流通，早前被移出恒生指數，但實際總市值也符合港股通門檻，再加上中期業績不俗，預計價值有望逐步被市場認可，2026年或將重回港股通，籲以買入。

　流通值原因退出港股通 全流通申請已通過

　中信建投證券研究報告認為，十月稻田被移除恒生指數成分股主要系 25H1公司未完成 H 股全流通，流通股份僅為總股本的40%，流通值較低而未達到 2025年9月恒生指數成分股市值要求，而實際公司總市值符合港股通門檻。

　根據十月稻田2025年7月14日公告，公司 646333720 股非上市股份轉換為 H 股股份已於 2025年7月14日完成，且該等轉換H股於2025 年7月15日上午9點整起開始在聯交所上市。「公司當前已通過所有股份在港股全流通申請，7月15日起以總市值參與恒生指數成分股評選，預計2026年重回港股通的概率較高」上述研究報告認為。

　業績逆勢增長 盈利品質顯著提升

　退通並不等同於失去投資價值。僅僅在一周前，十月稻田發布的2025年中期業績報告顯示，上半年公司實現營收30.64億元，同比增長16.9%；經調整淨利潤達到2.94億元，同比大幅增長97.7%。基本面表現強勁。在消費市場整體承壓的背景下，十月稻田交出了一份令人矚目的成績單。這一增長態勢表明公司擁有強大的內在增長動力。

　更值得關注的是，十月稻田的盈利品質有了顯著提升。上半年公司毛利為6.67億元，同比增長50.1%，毛利率明顯改善。這反映了公司在產品結構優化和成本控制方面取得了積極成效。同時，多元品類成為增長的重要支撐。報告期內，十月稻田多個單品實現銷售過億，包括十月稻田寒露秋香五常大米、十月稻田長粒香、十月稻田黃糯玉米。億元級大單品矩陣的形成，為公司提供了穩定的收入基礎。

　多品類協同發展 打破增長天花板

　十月稻田是國內領先且增長迅速的家庭食品公司，擁有十月稻田、柴火大院等廣泛知名度的品牌，在大米和玉米保持銷量領先。公司以大米業務和線上管道起家，逐步拓展其他品類和線下管道，2024年成功打造抖音爆款玉米，品類邏輯打開，不再單一依靠大米，順應消費趨勢變化，向休閒化食品進軍，推出更多即食產品，如水果玉米粒、即食玉米段等，同時公司在山姆、胖東來等線下管道持續擴張，增長勢能強勁。公司品牌力具備溢價，並非傳統基礎農產品公司，盈利能力超過頭部乳製品公司。

　大米業務作為公司基石保持穩定增長，2025年上半年實現收入20.66億元，較去年同期增長21.0%。同時，該業務實現毛利4.36億元，同比增長106.3%，顯示盈利能力大幅增強。玉米產品則成為公司的第二增長曲線，實現收入4.33億元，毛利1.57億元。玉米品類的爆發式增長源於公司對健康飲食需求的敏銳洞察和成熟的供應鏈體系。公司還拓展了雜糧、豆類及其他產品線，分別實現收入2.74億元和2.90億元，均較去年同期有所增長。多元品類布局為十月稻田帶來了更穩健的增長空間，降低了對單一品類的依賴。

　品牌定位升級 獲Z世代青睞

　2025年，十月稻田正式將品牌定位升級為「家庭食品創新品牌」，同步啟用了全新品牌傳播語「十月稻田 中國味 香香香」。這一轉變標誌着公司從品類認知到品牌心智的戰略升級。圍繞新定位，十月稻田展開了一系列敏捷、創新且極具共鳴的全域整合行銷動作。通過打造「雙創始人」IP，跨界聯名《新白娘子傳奇》《貓咪和湯》等熱門IP，深度融合多類型文化元素。

　在年輕化戰略方面，公司今年8月與治癒系遊戲《貓咪和湯》開展跨界合作，聚焦年輕人的情感需求，通過線下ChinaJoy展區互動、聯名產品發售及社交媒體種草，實現從情感對接到產品體驗的完整閉環。這些舉措不僅精準觸達了年輕消費者，還為品牌注入了潮流化、趣味化與社交化的年輕基因，使品牌形象更加鮮活。

　全域管道布局 搶佔即時零售風口

　十月稻田推行全管道融合策略，實現了線上線下消費場景的全面覆蓋。線上管道方面，公司已與京東、天貓超市、拼多多等40餘家主流電商平台建立合作關係。2025年上半年，來自線上管道的收入由去年同期的17.76億元增加3.4%至18.37億元。

　線下管道方面，公司入駐了永輝超市、大潤發等近百家商超，並加強了與山姆、胖東來等高勢能管道的合作。現代商超管道收入達4.96億元，同比增長26.0%。

　尤為值得關注的是，十月稻田精準洞察城市消費「最後一公里」的痛點，在即時零售領域快速發力，完成對小象超市、樸樸超市、叮咚買菜等平台的深入布局，有效解決了年輕人「一人食」的快捷需求。

　供應鏈與組織能力 構建持久競爭優勢

　十月稻田在供應鏈布局上具有先發優勢。公司在瀋陽新民、黑龍江五常、通河、吉林松原、內蒙古敖漢、廣西南寧等糧食主產區建立了6個生產基地，以保證第一時間完成採購、儲存和生產。

　扁平化管理模式是十月稻田組織能力的重要體現。公司宣導扁平化管理，打破部門牆，強化全鏈路協同，並給予年輕團隊充分的授權與試錯空間。這種高度靈活、開放的組織機制，使得十月稻田能夠快速回應市場變化。

　聯合創始人王兵和趙文君早在2005年就進入廚房食品行業，2023年帶領企業在港交所上市。他們始終秉持「在一線打仗」的管理風格，親自參與運營與管道拓展，塑造了公司務實、敏捷的文化底色。

　進入新一輪成長期 給予「買入」評級

　從投資角度看，十月稻田的長期價值被市場低估。儘管暫時離開港股通舞台，但這家公司正以「家庭食品創新品牌」的新定位，通過多品類布局、全管道優化和品牌年輕化升級，證明其價值遠非當前市值所能體現。

　中信建投證券報告分析，十月稻田產品和管道均有發展空間，當前進入新一輪成長期，公司品牌具備溢價，隨着對大米收入的依賴度降低、線下管道佔比持續提升，公司整體價值重估在即。預計公司2025年、2026年、2027年收入分別為68.73億元、81.37億元、94.14 億元，同比增長19.63%、18.38%、15.70%，經調整淨利潤分別為 6.44億、8.05億、9.73 億，同比增長 214.99%、24.98%、20.95%，給予「買入」評級。（本文僅供參考，不作為投資建議）