作者：田堃 太和智庫研究員、英國肯特大學商學院博士生導師

    3100億港元擔保額度加碼，托底中小企發展，鞏固就業與投資信心。

    香港金融管理局在9月17日推出新一輪「中小企融資擔保計劃」措施。香港特區行政長官李家超在當日公布的2025年《施政報告》中明確表示，八成信貸擔保產品的申請期將延長兩年至2028年3月底，擔保總規模額外增加200億港元，累計達到3100億港元。同時，「還息不還本」安排亦再度延長一年，申請期由原定的2025年11月17日延至2026年11月17日。這一系列新舉措不僅展現出政府紓困穩企的政策定力，也釋放出逆周期調控的鮮明信號。

    回顧歷史，自2011年1月1日推出以來，中小企融資擔保計劃累計批出貸款約2822億港元，幫助超過6.3萬家中小企業獲得銀行信貸支持。在疫情衝擊最嚴重的階段，政府為「百分百擔保特惠貸款」安排增撥額度，累計批出約1439億港元貸款，幫助約4萬家企業緩解現金流壓力。數據顯示，過去五年，中小企新增擔保貸款年均增速約8%，政策在穩定市場預期和緩解信貸緊縮方面發揮了積極作用。從實際效果來看，擔保計劃已經成為香港中小企「雪中送炭」的重要制度性安排。

    在當前複雜的經濟環境下，延長與擴容的積極意義尤為突出。首先，它直接緩解了中小企的融資壓力。受外部需求疲弱、供應鏈成本上升和本地利率高企等多重因素影響，許多企業現金流承壓，延長擔保期限和加大額度，使企業能夠在生產、研發和市場擴展上避免因資金鏈斷裂而停滯。其次，它穩住了就業和投資信心。香港超過98%的企業屬於中小企，吸納就業人口約佔全港的45%。若中小企融資受阻，將直接波及200多萬個崗位。擔保計劃的延長不僅穩定了就業，也提升了銀行繼續放貸的意願，從而帶動民間投資和消費逐步恢復。更重要的是，政府在財政承壓的情況下仍然堅持加碼扶持，向市場釋放出逆周期調控的堅定信號，增強了社會對香港經濟前景的信心。

    然而，政策並非無懈可擊，其背後的隱憂需要正視。最直接的挑戰來自財政可持續性。擔保總規模提升至3100億港元，意味着政府承擔的潛在責任同步擴大。按照平均1.2%的違保率推算，未來五年預計需準備約37億元的賠償金。如果出現集中違約或宏觀經濟再次下行，財政或需動用更多儲備資金進行彌補，這無疑會對公共開支形成擠壓。更長遠看，若財政長期背負過高的擔保責任，將影響政府在教育、醫療、基建等其他公共領域的投資能力。

    其次是道德風險問題。寬鬆的擔保政策在一定程度上可能滋生「懶惰借貸」現象，部分企業在獲得政府兜底後，可能缺乏提升自身信用管理和成本控制的動力。如果風險定價不能準確反映企業質素，優質項目與高風險項目之間的融資成本差距將被模糊，進而削弱金融資源配置效率。這不僅影響銀行的風險判斷，還可能導致資金向效率低下的企業集中，最終增加整體金融系統的脆弱性。

    更深層的挑戰在於，擔保計劃解決的更多是「融資難」這一表層問題，而難以觸及產業升級與市場拓展的深層矛盾。中小企在技術創新、國際化發展、綠色轉型等方面仍存在短板，如果僅依賴政府擔保而缺乏稅收優惠、研發資助、市場拓展等配套措施，政策的效果終將局限於「托底」，而難以實現「造血」。香港經濟要真正實現結構優化，中小企需要的不只是融資支持，更需要綜合性政策組合。

    因此，要讓擔保計劃既發揮穩增長的當下功效，又具備長期可持續性，政策優化勢在必行。首先，可以通過引入風險分擔機制，實行行業分級與差別化保證費率，讓高風險行業承擔更高的擔保成本，而對科技創新、綠色低碳、外向型等重點領域給予更有力的優惠扶持。這樣不僅能降低整體違保率，也有助於引導金融資源向更具發展潛力的行業流動。其次，應強化透明度和風險管理。通過建立貸款用途披露和違約預警機制，對風險企業進行及時輔導，避免出現集中爆雷。最後，需要加強與創新基金和出口促進機制的協同，將擔保計劃與支持科技研發、綠色產業、國際市場拓展的專項基金結合起來，形成系統性支持，推動中小企真正提升競爭力。

    總體而言，中小企融資擔保計劃的再延長與擴容，尤其是在2025年《施政報告》中得到明確加碼，無疑是穩企業、穩就業、穩信心的重要舉措。然而，從長遠看，政策要避免淪為財政隱憂與風險溫床，就必須兼顧短期紓困與長期轉型，既發揮逆周期調節作用，又推動資源優化配置。香港唯有在財政可承受範圍內實行精準分層扶持，並與創新發展戰略緊密銜接，才能讓這一計劃真正成為推動中小企高質量發展的助推器，而不僅僅是臨時的止痛藥。