新港基金管理執行董事 史理生

　上周五（10月10日）環球股市下挫，恒生指數下跌462點 （-1.7%）、上證指數下跌36點（-0.94%）、道瓊斯指數下跌878點（-1.9%）、標普指數下跌182點（-2.7%）、納斯達克指數大跌820點 （-3.5%）。

　道瓊斯指數由今年4月低位36611上升至上周高位46863，升幅28%；納斯達克指數由今年4月低位14784勁升至上周高位23119，升幅56%。由今年4月開始的美國牛市，期間美國總統特朗普已經說了很多趟與中國領導人習近平見面或通電話，大打「中國牌」，唱中美友好，背後目的是刺激美股上升，製造「讓美國再次偉大」的假象。國家主席習近平與美國總統特朗普原定將於本月底在韓國舉行的亞太經合組織（APEC）峰會見面。但是，在峰會會面前夕，兩國貿易戰烽煙再起。

　特朗普上周五於社交媒體上發文稱，原定兩周後在APEC與習近平會面，但現在似乎沒理由這麼做了。他稱正考慮大幅提高中國進口產品關稅，還有許多其他反制措施正在認真考慮中，以回應中國近日暫停採購美國大豆及對稀土實施出口管制等舉動。中美兩大經濟大國「和則雙贏」「鬥則兩敗俱傷」。但是，美國經濟處於進入衰退的邊緣，中國經濟則處於復蘇的好勢頭中。如今中國是全球第二大經濟體，美國企業要發展國際業務，不可能缺席中國市場，沒有足夠的應用場景和市場支持下，未能實現最大效益，支持龐大的資本開支。說到底，在地緣政治干擾下，企業難以單純從商業利益行事，限銷市場，限銷產品，收入可持續性面臨斷纜，不可能支持美股的超高估值。單靠虛高人工智能的資本開支，能讓美股泡沫延續多長呢？中美關稅休戰期至11月中旬止，投資者有心理準備未來一兩個月，兩強博弈將更頻密出牌，關係將趨緊張。金融市場亦難免動蕩。如果特朗普繼續鬥下去恐怕會變成「讓美國再次衰退」，甚至拖累美國金融市場崩盤！

　金融市場有句格言：升市莫估頂、跌市莫估底。因為難度高，所以估錯的機會比較高。但是，作為投資策略性的部署，美股已經連升7個月，配合10月份的時間性考慮，筆者會假設美股可能在這個10月份見「牛市大頂」。故此，美股大市的投資策略是逢高減持或沽空，升破10月高位才改變策略，來周美股的跌幅可能顯著及深化！年底前，納斯達克指數會否回到4月低位呢？