11月18日，星期二，農曆九月廿九。早盤三大指數小幅低開，半日整體維持震蕩盤跌走勢，技術上，滬指日K線走出連續3根小陰線，而創業板指則連續收出十字星，在牛市格局下，此種走勢有見底意味。盤面上，海南板塊、互聯網電商、AI應用等板塊個股漲幅居前。截至午盤，滬指跌0.56%，報3949.83點，深成指跌0.43%，報13145點，創業板指跌0.43%，報3091.87點，科創50指數漲0.93%，報1366.61點。滬深兩市合計成交額12823.71億元，全市場超4000隻個股下跌。

　機構看盤

　中銀證券：展望後市，市場短期或延續4000點左右震盪行情，短期難有方向性突破。前期風險資產估值修復的預期較為充分，隨着四季度投資端壓力的逐步顯現，風險資產波動性或有增加。此外，當前海外聯儲，尤其是美聯儲的降息進程，正處在一種 「高度不確定」狀態，12月是否降息將高度依賴於即將發布的通脹及就業數據。短期板塊輪動速度或有加快：前期滯漲的消費板塊會隨着歲末年初通脹數據的回暖出現階段性修復行情，市場風格也會迎來階段性均衡化，但通脹數據修復持續性或制約行情持續性，可密切關注經濟數據、美聯儲政策預期等關鍵變量。在「強需求、緊供給」背景之下，建議關注當下供給矛盾最突出、前期漲幅有限仍具配置性價比的AI存力和電力，重點關注存儲芯片、燃氣輪機、固態變壓器、儲能等，算力特別是國產算力行情未完但短期可能需等待新的「點火器」

　華西證券：11月以來中美科技股回調，主因海外流動性緊張和AI泡沫擔憂，後續關注美國經濟數據與12月降息預期變動。資金面來看，A股仍以存量博弈為主，融資資金和南向資金交易顯示資金存在「高低切」，此外公募基金業績比較基準落地有助遏制基金「風格漂移、押賽道、抱團、追逐短期排名」等問題，機構的極致抱團或有所弱化。當前A股處於業績真空期，基本面指引弱化，圍繞「次年政策與景氣趨勢」的預期交易強化，是有利於「中小市值+主題投資」的市場環境。行業配置上，聚焦「十五五」相關主題投資，如儲能、電池、國產替代、新材料等；關注受益「反內卷」帶來盈利改善的方向，如化工；關注港股創新藥對A股的指引信號。

　國投證券：對於A股科技風格何時重歸，目前評估下來仍在觀察期，歷史的暗示是明年初。客觀而言，10月至今科技內部投資已經明顯分化，加劇有基本面支撐的強勢品種抱團與相對低位有產業催化品種的輪動傾斜（例如：鋰電）。後續從以下兩個大方面評估：1、從歷史日曆效應角度，從2012年至今的平均表現看，科技板塊跨年超額特徵比較明確，意味着科技風格容易在四季度相對跑輸，而跨年期間及次年初表現較好。2、從眼下邏輯信號層面，當前A股科技行情依賴全球AI產業趨勢和美股科技映射，需關注海外重要信號，主要是兩方面：第一是美聯儲12月降息是否能如期落地。第二是海外科技股三季度財報，包括英偉達、阿里巴巴、百度這些科技巨頭的財報所釋放的信號，將是對「美股AI泡沫論」的正面回應，同樣也會對後續A股科技股以及全球風險資產能否實現反彈，產生重要影響。當前高切低依然是風格再均衡（高位回落，低位無序），目前我們仍然維持真正風格切換需等到水牛向基本面牛明確過渡才會到來，屆時出海+低位順周期（含全球定價資源品，化工、工業金屬、工程機械、家電、電力設備）或將成為年內投資的「最後一搏」。