11月25日，星期二，農曆十月初六。外圍股市大漲，早盤A股三大股指高開高走。盤面上，消費電子、AI、算力、存儲、貴金屬等板塊個股漲幅居前。截至午盤，滬指漲1.13%報3880.22點，深成指漲2.04%報12841.6點，創業板指漲2.6%報3005.23點，科創50指數漲1.36%報1314.21點；滬深兩市半日成交額1.17萬億，全市場近4900隻個股上漲。

　機構看盤

　國泰海通近期中國股市走弱，原因在於臨近年末部分投資人保收益和降倉位動機較高，FED降息預期的降溫、美股波動加劇與內部政策缺位交織助推了交易波動和信心走弱，加之權益產品備案放緩市場增量供給不足，客觀上股市微觀結構受到負面衝擊。與當下謹慎共識不同的是，國泰海通策略堅決看好中國市場前景，股指進入擊球區。機會總在恐慌中出現，中國股市將逐步企穩與展開跨年攻勢，上升的空間還很大，眼下是增持的良機。

　中國銀河證券：「十五五」開局之年改革政策預期強化，人民幣匯率向上等價格因素支撐流動性向好，市場信心有望得到提振。在居民存款搬家持續演繹、機構投資者加大入市力度、全球資本流向重塑疊加政策工具護航下，A股市場仍將受益於流動性向上邏輯。當前A股估值處於相對合理區間，從全球主要權益市場比較來看仍處於中等偏低水平。2026年，盈利有望接棒估值，成為市場聚焦的關鍵點。預計上市公司基本面延續改善態勢，中國經濟轉型的深化與新興產業的持續發展將成為盈利增長的關鍵驅動力(9.510, 0.14, 1.49%)，PPI降幅收窄也有望帶動企業利潤率水平進一步回升。同時，關注美國中期選舉、地緣風險、國內經濟修復節奏等因素的階段性擾動。2026年，A股市場有望呈現出向上動能。

　興業證券：11月以來，受聯儲降息預期回落、「AI泡沫」言論影響，全球風險資產跟隨美股同步調整，近期A股與港股的波動也隨之加劇。但往後看，海外衝擊影響下中國資產已調整出性價比，隨着海外風險釋放帶來的情緒衝擊逐步落地、消化，中國資產有望憑藉自身獨立邏輯迎來修復。對於本輪調整更早、跌幅更深、對外部敏感程度更高的港股而言，多項指標顯示當前位置已具備布局性價比。當前港股沽空比例已經隱含了較為悲觀的市場預期，恒生科技估值也基本回落至「對等關稅」時的水平，海外壓制緩和孕育新一輪上漲機會。

　中信建投：當前市場處於「三期疊加」：牛市中段整固期，景氣驗證關鍵期，業績政策空窗期，市場震盪輪動和資金年底止盈等特徵也會進一步放大。近期海外環境出現較多擾動，美聯儲12月降息預期反覆，帶動全球市場流動性預期波動；英偉達財報超預期，但股價出現巨震，投資者擔憂AI開支可持續性，蔓延影響A股情緒。

　華泰證券：近期AI敘事起爭論、流動性有所收緊、地緣擾動構成了市場波動加大的底色。當前市場調整已初步具備空間感，對應9月下旬市場中樞位或有較強支撐，後續伴隨着海外流動性預期改善、國內資金壓力減弱、市場情緒進一步消化，行情走勢環境或更加健康。配置上，當前市場估值接近「合理」中樞，若超調則可適度提升倉位，配置上圍繞中期主線、重視安全邊際。