資深金融及投資銀行家 溫天納

    進入2025年尾聲，市場焦點不再僅是短期波動，而是環球經濟趨勢進行一次全面檢視，特別是對中國經濟在過去一年經歷調整結構和穩經濟，以及「十五五」的政策鋪墊。

    首先，回顧今年內地經濟，二、三產業結構調整日漸清晰。製造業仍在穩步運作，尤其裝備製造與高技術產業維持一定動力，但整體經濟動能真正的重心，逐漸從投資驅動轉向消費與服務驅動。城市購物中心、線上消費、生產性服務擴張都顯示服務業與內需正在成為真正支柱。

    這場轉型，背後是政策的有意導向——「控供給、擴需求」。供給端出清過剩產能、減少低效率建築和重資產項目，以騰出空間培育新質生產力；需求端則透過刺激消費、扶持新興產業、推進城鎮化和居民收入改善，為需求端注入活水。這樣的供需重構，若能穩健推動，有望形成新一輪經濟韌性與增長模式。

    進入12月，中央經濟工作會議即將召開，市場普遍預期當局將宣布明年經濟政策基調——不再只是「保速度」，而以「保質量、促轉型」為主。投資、消費、科技創新、綠色產業將被置於重要位置。這對投資者來說，是信號也是機會：尋找中長線、政策導向型的產業，將比追逐短期高增長更具保障。

    然而，今年也並非沒有挑戰。內地通縮與價格水平偏低、房地產調整尚未結束、地方債務壓力未退，這些結構性問題若不能逐步化解，將拖累整體經濟復蘇。即使服務業與消費潛力不小，但要真正成為經濟支柱，需要穩定預期、更完善的社會保障以及有力的收入分配政策。

    對於金融市場而言，12月將是風險與機遇並存的轉折點。外圍環境不穩，美國利率與地緣局勢仍有變數，但若內地政策明確、改革落地、消費與科技產業同步回升，資金有望回流，大宗商品、綠色能源、新基建、新消費等板塊將獲得重新定位。

    當然，投資者須有耐性與長線視野。本輪結構調整帶來的是「質優於量」、「平穩勝於激進」的經濟節奏。短期波動不代表失敗，穩中求進，才是最適合內地經濟的新節奏。

    總括而言，12月不只是歲末盤點，而是中國經濟進入下一階段的起點。政策走向將決定明年增長的質與量，市場表現也將依此調整。若能把握「供給結構優化 + 需求擴大 + 創新驅動」的三重支柱，中國有望在新周期中站穩腳步，而對於投資者而言，也將是重塑配置、布局未來的良機。