2026年的第一個股市交易日，港股開出紅盤，大升逾700點。恒指首天高開，寓意新一年有個好開始；綜合市場預測，也普遍認為今年續為牛市。理由無他，即使港股連升兩年，目前依然質優價廉，既是資金避風港，又是搶手潛力股；展望未來，如無意外，今年大有機會開紅收紅。

較諸環球其他股市，港股目前仍嫌低水落後。2024年恒指上升18%，2025年指數再升28%，自期內低位計截至昨日累升近80%，可見今輪升市已累積了不小升幅。然而，若以市盈率衡量，恒指目前僅約13倍，實在難以言高，更大大遜於美國標普500指數的約25倍。且不說全球多個股市屢創新高，僅就恒指而言，較諸疫情前後一度企於30000萬之上，2018年且曾升近33500萬創出歷史最高，昨日收報的約26000點還是有所不及。事實上，過去兩年牛市，好大程度正是資金湧港追落後的結果；在當前低水持續的基礎上，實意味着港股未來尚有水位可追。

在地緣新變局下，資產重置潮無疑會繼續利好港股，包括更好扮演資金避風港角色。除追落後外，港股近期之所以備受追捧，正因市場重新配置資產，特別是重新布局內地和香港市場。這既體現於交投暢旺，去年日均成交金額超過2500億元，按年勁升95%，也見諸火爆的IPO，全年新股集資約3000億元，並使香港穩坐全球IPO王寶座，加上近期愈來愈多基金及家族辦等來港租寫字樓設總部，皆見國際資金大舉流入。反過來，美元指數去年大挫一成之多，美債亦再非最安全資產了，「去美元化」及「去美債化」之失，正正轉化為其他市場之得，香港作為紐倫港裏的東方國際金融中心，自然是資產流向的一大目的地。

更重要的是，「一國兩制」下的香港，享有「背靠祖國、聯通世界」的獨特優勢，國際資金要重新配置中國以至加碼投資，當然要通過香港這一最便利平台。中國去年GDP增長料符合5%左右的目標，預計今年亦將錄類似增幅，在不確定的世界裏提供了穩定向好的確定性，尤其是在新質生產力的各條新賽道表現備受肯定，像電動車和AI等，而「十五五」規劃堅持內需主導的前景亦備受憧憬，包括IP品牌經濟。凡此種種，都令香港資本市場自然得利。香港近期IPO之中，便大量湧現內地新經濟股，包括生物科技股，以及與消費掛鈎的餐飲零售股，這不單從量增加了港股「貨架」的供應，更從質提升了港股投資價值，與時並進提供更多高質潛力股。

惟須留意，外圍風高浪急，市場正高度關注以美國為首的AI投資泡沫化風險， 一旦爆破的話香港難以獨善其身。AI絕對是目前最炙手可熱的投資，但過度投資也恐跌入FOMO（錯失恐懼症）之窘。好些股份的價格可謂「天價」，市盈率甚至高逾百倍，一些固定投資金額亦可以「天價」稱之，日後回報未必足以抵銷成本等，一旦稍有風吹草動，已夠牽動金融市場以至實體經濟劇烈動蕩。納指目前市盈率已超過32倍，不排除還會進一步超買；但倘盈利水平追不上，則定必收窄繼續超買的空間。財政司司長陳茂波日前於網誌表示，要防範各種「黑天鵝」、「灰犀牛」的情況，就是提醒投資者要有所警惕。

港股能否連升三年？從整體來看，港股目前還是「質優價廉」，相信只要做足風險管理，當可看高一線。（香港商報評論員 李明生）