國產運動醫學龍頭——天星醫療（1609.HK）今日（5月5日）正式在港交所主板掛牌。該股以98.5元定價，開市即報288元，較招股價大漲192.39%；不計手續費，每手50股賬面獲利9475元，表現極為凌厲。市場分析認為，天星醫療挾「國產替代」與運動醫學賽道高增長概念，短期股價仍有上行空間。

   公開發售超購7823倍 一手中籤率僅1.5%

   天星醫療是次全球發售842.19萬股H股，集資淨額約7.584億元。招股反應空前熱烈：香港公開發售部分錄得超額認購約7823倍，接獲逾30.07萬份有效申請，暫居2026年港股市場「超購王」；國際發售亦錄得10.41倍超購。

   由於認購火爆，一手中籤率低至1.5%，即便部分「頂頭槌飛」申請亦未能穩獲一手，可見市場對國產運動醫學器械的投資信心極強。此前暗盤交易中，該股股價一度較招股價飆升逾5倍，進一步點燃首日掛牌市場情緒。

   自主研發突圍 市佔率居國產廠商首位

   天星醫療成立於2017年，總部設於北京，專注於運動醫學植入物、有源手術設備及相關耗材的自主研發、生產與商業化。產品覆蓋肩、膝、肘、足踝等關節軟組織損傷的修復與重建，可提供從治療到康復的全流程醫療解決方案。

   據灼識諮詢數據顯示，按2024年銷售收入計算，天星醫療在中國運動醫學植入物及器械市場排名第三，市佔率達6.5%，同時是該領域規模最大的國產供應商。財務層面，公司2025年實現營業收入約4.03億元（人民幣，下同），歸母淨利潤約1.37億元，經營基本面穩健。

   集資用途：研發、擴產、商業化同步推進

   根據招股書披露，是次上市募集淨資金將用於四大領域：約35%用於支持以患者為導向的研發戰略；約30%用於擴大生產規模、提升生產效率；約25%投入商業化布局、銷售渠道拓展及市場推廣；剩餘約10%用作營運資金及滿足其他一般企業運營需求。

   公司此前已引入JSC、奧博資本及大灣區共同家園投資有限公司三名基石投資者，體現出國際與本土資本，均長期看好國產高端醫療器械賽道發展前景。

   專家觀點：運動醫學國產替代空間廣闊

   有投行分析師指出，當前中國運動醫學市場仍由進口品牌主導，但隨着國產產品技術持續突破，疊加帶量採購政策全面推進，行業國產化率將迎來快速提升。天星醫療作為國產運動醫學領域產品管線最完備的企業之一，有望持續受益於行業發展紅利。（記者，梁婉珊）